20130926-宏源证券-利率债日报_国债收益率下行信号如期出现_11页_1mb

报告摘要

国债收益率下行信号如期出现 - 2013年9月26日利率债日报总结

核心内容

央行操作与市场流动性：
- 央行周四进行了800亿元14天期逆回购操作，略低于市场预期，但维持了中性偏紧的总体基调。
- 本周央行公开市场操作净投放1550亿元，下周逆回购到期880亿元，可能对资金面形成压力。
- 货币市场呈现“蝴蝶型”特征，隔夜和1月资金大幅回落，而14天资金上行，显示市场预期节后资金面将显著回落。
利率债市场表现：
- 今日利率债成交360亿元，所有关键期限利率品中债估值收益率均出现下行。
- 国债收益率下行幅度较大，各期限均下行3-5BP，10Y国债下行至3.99%。
- 政策性金融债下行0-3BP，国开债短端和长端下行幅度较大，而进出口和农发债中端下行幅度较大。
- 利率债成交量和平均收盘YTM数据显示，国债和国开债在各期限区间均有成交，但非国开债成交量较低。
A股市场表现：
- A股周四下挫近2%，击破年线，上海自贸区概念股领跌，出现跌停潮。
- 两市成交额约2407亿元人民币，较前日略有下降。
- 页岩气、医疗保健、食品饮料等板块逆市上扬。
国际动态与市场影响：
- 联合国安理会就叙利亚化武问题决议草案达成共识，预计本周将完成表决。
- 美国财政部长警告称，若不提高债务上限，美国政府可能在10月17日陷入资金匮乏，影响市场和经济。
- A股市场整体表现疲软，对债券市场产生一定影响。

主要观点

流动性管理：
- 央行通过逆回购操作维持短期资金面平稳，但中长期资金面仍面临挑战。
- “放短锁长”策略继续执行，但因到期央票量小，“锁长”影响有限。
利率债市场趋势：
- 利率债收益率普遍下行，表明市场对经济前景预期偏乐观。
- 国债表现优于其他债券，显示出市场对政府信用的偏好。
- 各期限利率债的分位数水平显示当前收益率处于较高水平，但有下行趋势。
A股市场波动：
- A股市场受多重因素影响，出现明显下跌。
- 上海自贸区概念股因炒作退潮而大幅下跌，权重股表现低迷。
- 市场情绪受政策和经济数据影响，整体偏弱。
经济数据与政策影响：
- 9月前25天，30大中城市商品房成交面积大幅回升，显示“金九”成色十足。
- 尽管有房贷停止的传言，但对商品房市场影响不大，房地产行业仍具有向好趋势。

关键信息

央行操作：
- 今日逆回购800亿元，100亿元到期。
- 本周累计逆回购1680亿元，180亿元到期，净投放1451亿元。
- 下周逆回购到期880亿元，可能对资金面形成压力。
资金利率变化：
- R001: 收盘价3.11%，下23.93bp。
- R007: 收盘价4.14%，上11.41bp。
- R1M: 收盘价5.39%，下56.29bp。
- 资金市场呈现期限倒挂现象，显示市场对跨节资金紧张的担忧。
债券市场表现：
- 国债收益率普遍下行，10Y国债收益率降至3.99%。
- 国开债和非国开债收益率也有所下行，但幅度不一。
- 各期限利率债成交量和平均收盘YTM显示市场活跃度有所变化。
经济与房地产：
- 房地产市场在政策不确定性的背景下依然保持强劲，商品房成交面积回升。
- 房地产行业对经济仍有拉动作用，政策面仍是最大不确定性。

重要图表与数据

利率债收益率变化：
- 各期限利率债收益率均出现下行，国债表现最为显著。
- 10Y国债收益率降至3.99%，显示市场对长期利率的预期下降。
资金利率：
- R001、R007、R1M等关键利率出现明显波动，反映市场对资金面的预期变化。
成交量汇总：
- 国债成交114.65亿元，国开债成交242.87亿元，非国开债成交148.50亿元。
- 各期限成交量显示市场偏好有所变化，短端和长端成交活跃。