> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花 (CF) 总结 ## 核心内容 棉花市场近期受到地缘政治和供需关系的双重影响，价格波动明显。国贸期货农产品研究中心在2026年3月9日发布的报告中指出，26/27年度新疆棉花种植面积存在结构性压减预期，叠加水资源约束和粮食种植要求，供给收缩预期明确。同时，纺纱利润月环比有所回落，新疆地区微亏，纱厂采购意愿减弱，导致需求端偏空。商业库存同比微降，对棉价形成一定压力。但全球货币政策趋于宽松，大宗商品风险偏好提升，对棉价形成间接支撑。 ## 主要观点及策略概述 - **影响因素**： - **供给**：偏多，新疆棉花种植面积压减，水资源和粮食种植限制供给。 - **需求**：偏空，纺纱利润回落，纱厂采购意愿减弱。 - **库存**：偏空，商业库存同比微降。 - **基差/价差**：中性，新疆现货基差1200-1400，郑棉5-9月差走强。 - **利润**：偏空，纺纱利润收窄，新疆微亏。 - **估值**：中性，当前价格处于近四年中性水平。 - **宏观及政策**：偏多，美联储降息推动全球宽松政策，提升大宗商品风险偏好。 - **投资观点**： - 短期：棉价震荡偏强。 - 长期：偏多，26/27年度新疆棉花种植面积压减为核心主线。 - **交易策略**： - 单边：观望。 - 套利：观望。 - **风险关注**： - 国内宏观政策。 - 中美贸易政策。 - 下游消费情况。 ## 基本面数据 - **全国棉花采摘进度**：逐步回升，但速度缓慢。 - **全国棉花交售进度**：稳步提升。 - **全国棉花加工进度**：加工能力释放有限。 - **全国棉花累计公检量**：持续增长。 - **国内棉花进口量**：月度和累计进口量均有所增加，但增速放缓。 - **国内棉纱进口量**：持续增长，对国内棉纱市场形成一定压力。 - **新疆棉花商业库存**：同比微降，显示市场去库存趋势。 - **中游纱厂负荷**：开机率回升缓慢，显示下游需求疲软。 - **中游纱厂利润**：总体盈利收窄，新疆地区微亏。 - **国内服装零售额**：月度和累计零售额增长，但增速放缓。 - **中国服装出口额**：增长，但受国际竞争影响。 - **美棉市场**： - **年度加工量**：稳定。 - **当前市场年度签约量**：零星签约，对华出口量有限。 - **下一市场年度签约量**：对华出口量预期有所增加。 - **当前市场年度装运量**：持续增长。 - **累计装运量**：逐步上升。 - **巴西棉花供应**： - **总出口量**：增长。 - **对华出口量**：占比下降，显示中国棉花进口来源多元化。 - **澳大利亚棉花供应**： - **对华出口量**：维持高位。 - **对华出口额**：持续增长，显示对华出口竞争力强。 ## 资金面数据 - **郑棉合约基差**： - 05合约基差：中性。 - 09合约基差：中性。 - **郑棉价差**： - 09-01价差：中性。 - 05-09价差：中性。 - **管理基金美棉净多持仓**： - 期货净多持仓：中性。 - 期货和期权合计净多持仓：中性。 - **美棉月差**：03-05月差中性，显示市场对短期价格走势的预期平稳。 ## 团队介绍 国贸期货农产品研究中心团队由5名成员组成，涵盖经济学、管理学、资产评估、税务、金融学等多学科背景。团队在农产品基本面和期现研究方面有丰富经验，研究覆盖饲料原料、养殖行业、软商品、油脂油料、林浆纸等多个领域，并多次获得分析师奖项。 ## 观点评价体系 | 观点评级 | 短期（1个月以内） | 中期（1-3个月） | 长期（3个月以上） | |----------|------------------|----------------|------------------| | 强烈看多 | 上涨15%以上 | 上涨15%以上 | 上涨15%以上 | | 看多 | 上涨5-15% | 上涨5-15% | 上涨5-15% | | 震荡 | 振幅-5%-5% | 振幅-5%-5% | 振幅-5%-5% | | 看空 | 下跌5%-15% | 下跌5%-15% | 下跌5%-15% | | 强烈看空 | 下跌15%以上 | 下跌15%以上 | 下跌15%以上 | ## 重要声明 - 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布，信息来源于公开资料或合规渠道，力求准确、客观、公正，但不对信息的准确性及完整性作任何保证。 - 报告内容仅供参考，不构成任何交易建议或入市依据。 - 国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享收益，也不对因此产生的损失承担责任。 - 报告仅供特定客户参考，未经书面授权，不得引用、转载或向第三方传播。 - 期货市场存在潜在风险，交易者需谨慎行事。 ## 风险提示 - 期货交易存在盈利和亏损的可能，建议交易者充分了解风险。 - 本报告内容仅为分析和建议，不构成交易依据。 - 期市有风险，投资需谨慎。 ## ITG国贸期货 感谢您的观看。