> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天然橡胶周报 (RU&NR) 总结 ## 核心内容概述 本周天然橡胶市场受到地缘局势的影响，价格出现高位回落。主要因素包括供给偏多、需求偏多、库存中性、基差/价差偏空、利润中性、估值中性以及外围因素中性。整体市场呈现震荡态势，建议投资者暂时观望，同时关注多NR空RU的套利策略。 ## 主要观点及策略 ### 供给 - **国内产区**：目前停割，暂无原料分析。 - **泰国产区**：原料采购价格继续上涨，杯水价差持续走扩。泰北及东北部停割，杯胶价格偏强整理；泰南逐渐停割，总产出偏少，工厂存在补库需求，胶水供不应求，价格持续拉高。 - **越南产区**：主产区基本全面停割，新鲜胶水产出寥寥，仅部分国营农场仍有割胶。 ### 需求 - **国内轮胎产能利用率**：全钢轮胎样本企业产能利用率65.38%，环比+39.34个百分点，同比-3.33个百分点；半钢轮胎样本企业产能利用率74.53%，环比+43.76个百分点，同比-5.28个百分点。 - **预期**：下周期轮胎样本企业产能利用率仍有小幅提升空间，但中东地缘冲突升级可能限制其提升幅度。 ### 库存 - **中国天然橡胶社会库存**：截至2026年3月1日，138.3万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.21%。 - **深色胶库存**：93.8万吨，增1.32%。 - **浅色胶库存**：44.5万吨，环比增1%。 - **上期所RU仓单库存**：131780吨，环比增加6800吨。 - **20号胶仓单库存**：51810吨，环比减少606吨。 ### 基差/价差 - **RU-混合价差**：小幅扩大，海外地缘风险持续扰动，轮胎出口订单承压，天胶承压下行。 - **RU-NR价差**：小幅缩窄，RU盘面冲高回落，下游轮胎厂资金避险情绪升温，仅刚需补货为主，套利盘平仓出货。 - **深色胶持续累库**，对NR形成进一步拖拽。 ### 利润 - **泰国标胶利润**：亏损扩大，原料杯胶价格延续上涨，成本支撑较强。中东局势紧张、泰铢贬值及中国轮胎出口订单受阻，导致海外工厂报盘走跌且高价成交困难。 - **海南浓乳利润**：因国内产区停割，暂无原料报价，生产成本及利润分析停更。 ### 估值 - 当前绝对价格处于中等偏上位置，整体估值仍中等偏高。 ### 外围因素 - **商品市场波动加剧**，化工整体表现偏强，Br价格上行对天胶有所提振。 - **中东地缘局势扰动**，加剧需求担忧。 ### 投资观点 - 市场呈现震荡走势，上游供给进入减产期，原料价格支撑较强；中游库存累库进入尾声，节后下游需求逐步回升；期现价差扩大，但中东局势扰动市场，短期或震荡表现。 ## 交易策略 - **单边策略**：暂时观望。 - **套利策略**：多NR空RU。 - **风险关注**：产区天气扰动、轮储政策变动、海内外宏观政策扰动。 ## 主要周度数据变动 | 指标 | 最新 | 上周 | 周度涨跌幅 | |------|------|-----|------------| | RU主力收盘价 | 16835 | 17155 | -1.87% | | RU总持仓 | 224149 | 238035 | -5.83% | | RU2601-RU2509价差 | 660 | 600 | +10.00% | | RU2605-RU2601价差 | -575 | -495 | +16.16% | | NR主力收盘价 | 13570 | 13765 | -1.42% | | NR总持仓 | 102597 | 105322 | -2.59% | | NR连三-连二价差 | 125 | -95 | -231.58% | | RU-NR价差 | 3265 | 3390 | -3.69% | | 中国社会库存 | 138.30 | 136.60 | +1.24% | | 浅色胶库存 | 44.5 | 44.5 | +1% | | 深色胶库存 | 93.8 | 92.59 | +1.32% | | RU仓单库存 | 117540 | 114470 | +2.68% | | 20号胶仓单库存 | 51810 | 52416 | -1.16% | | 泰标生产利润 | -534 | -472 | -13.14% | | 泰国乳胶生产利润 | -136.1 | 76.84 | -277.12% | ## 供需基本面数据 - **主产国产量**：1月ANRPC累计产量111.6万吨，+8.67%。 - **主产国出口量**：1月ANRPC累计出口量83.44万吨，+0.59%。 - **中国进口**：2025年中国进口天然橡胶667.51万吨，+17.94%。主要进口国为泰国、越南、科特迪瓦。 - **下游轮胎需求**：节后轮胎厂开工率大幅提升，但中东局势可能限制产能利用率提升空间。 - **轮胎出口**：2025年中国轮胎累计出口965万吨，同比增长3.6%；出口金额同比增长2%。 ## 成本利润分析 - **泰标生产利润**：亏损扩大，主要受原料价格上涨及出口订单受阻影响。 - **海南乳胶生产利润**：暂无数据更新。 - **期现价差**：混合期现价差扩大，沪胶01合约-人混价差扩大，沪胶01合约-越南3L价差扩大。 ## 期货及现货行情 - **RU主力**：收于16835元/吨，周度下跌320元/吨。 - **NR主力**：收于13570元/吨，周度下跌295元/吨。 - **现货价格**：老全乳价格16700元/吨，环比下跌1.47%；越南3L价格17000元/吨，环比下跌0.87%；泰混价格15720元/吨，环比下跌1.01%。 ## 团队信息 - **国贸期货能源化工研究中心**：团队成员6人，专业背景涵盖金融学、统计学、化工等领域。 - **主要成员**：叶海文（经理、首席分析师）、陈一凡、陈胜、卢钊毅、张国才、施宇龙。 - **荣誉**：多次获得上期所、郑商所等交易所优秀分析师奖项。 ## 风险提示 - 本报告基于公开资料，不构成投资建议。 - 投资者需自行判断报告内容是否符合其投资目标和风险承受能力。 - 未经许可，不得引用、转载或向第三方传播。 --- *注：以上内容为对文档的总结，不包含任何额外说明。*