20180816-第一上海证券-新力量New_Force_11页_620kb

总第3132期总结

大市分析

核心内容：
港股市场在2018年8月15日继续下跌，恒指连跌第四日，创年内新低27249点。市场套现压力大，空头仍在积累，潜在沽压加剧。尽管恒指仍有进一步下跌的可能，但认为其已进入阶段性寻底尾声，值博率开始提升，市场有望找到阶段性底部，为反弹提供机会。

主要观点：

• 恒指从历史高位已下跌超过6000点，调整去年涨幅的需要促使市场进入寻底阶段。
• 若调整涨幅的一半，恒指可见25960点，而基于过去10年的年波幅参考，波幅下限约为25484点。
• 贸易摩擦升温是影响因素之一，但预计恒指不会跌穿25000点。
• 建议投资者在市场进一步调整后，采取积极策略，迎接跌出来的机会。

公司研究

安踏（2020，买入）

核心内容：
2018年上半年，安踏实现总收入105.5亿元人民币，同比增长44%，毛利润增长54.6%至57.3亿元，整体毛利率提升至54%，创历史新高。公司通过渠道结构优化和品牌战略深化，提升了整体运营效率。

主要观点：

• 财务表现：收入与毛利润双增长，但经营利润率略有下降。
• 业务增长：FILA品牌增速超预期，其他品牌也保持良好增长。
• 未来展望：预计2018和2019年收入分别增长24.4%和16.5%，净利润分别增长19.2%和18.9%。
• 目标价与评级：调整目标价至47.35港元，维持买入评级，预计未来有29.7%的上涨空间。

舜宇光学（2382，买入）

核心内容：
舜宇光学上半年收入增长19.4%，但毛利率同比下降1.2个百分点至19.4%，净利润率下降1.7个百分点至9.9%。公司受产品结构变化和人民币贬值影响，上半年表现未达预期，但预计下半年利润率将改善。

主要观点：

• 财务表现：收入增长，但毛利率和净利率下滑。
• 业务影响：产品结构变化和人民币贬值导致毛利率下降。
• 未来展望：下半年随着手机镜头产能提升和终端产品升级，利润率有望改善。
• 目标价与评级：调整目标价至126.0港元，维持买入评级，预计未来有37.1%的上涨空间。

公司访问要点

耐世特（1316）

核心内容：
2018年上半年，耐世特实现收入20.5亿美元，同比增长3.7%。公司订单稳定增长，ADAS技术储备充足，研发投入增加，未来在电动化和智能化方面有较大发展潜力。

主要观点：

• 业绩表现：收入增长，毛利略有下降，但归属于公司权益持有人利润增长11.09%。
• 订单增长：OTD订单价值达249亿美元，产品结构优化，EPS产品占比提升。
• 技术储备：在ADAS领域有12个项目正在开发，预计未来技术将带来更高利润。
• 财务状况：自由现金流良好，债务结构健康，具备充足资金支持未来发展。

美股每日资讯

阿里巴巴（BABA）

核心内容：
阿里巴巴以7.5亿美元收购土耳其电商Trendyol，旨在拓展全球市场，提升在电子商务、数字支付和零售领域的影响力。

华住酒店（HTHT）

核心内容：
华住以4.63亿人民币收购花间堂71.2%股权，成为第一大股东，进一步丰富中高端酒店布局。

Facebook（FB）

核心内容：
索罗斯第二季度增持Facebook和苹果，同时减持亚马逊和谷歌母公司。显示其对科技股的看好。

亚马逊（AMZN）

核心内容：
亚马逊与微软合作推出二合一语音助手，整合Alexa和Cortana，提升用户体验和平台功能。

公司估值与评级

部分重点公司估值与评级表

总结

• 大市趋势：港股处于阶段性寻底尾声，预计未来会有反弹机会，建议投资者积极布局。
• 公司表现：安踏和舜宇光学业绩表现良好，但需关注市场波动和利润率变化。
• 行业动态：耐世特在ADAS技术上有明显优势，未来增长潜力大。
• 美股动向：阿里巴巴、华住酒店、Facebook等公司有重要业务进展和战略调整。
• 估值与评级：多家公司目标价上调，维持买入评级，显示出市场对其未来发展的信心。