20180624-东北证券-海外宏观周度观察（2018年第25期）_全球经济_货币政策再分化_中美贸易战愈演愈烈_13页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2018年第25期海外宏观周度观察，分析了全球经济、货币政策及中美贸易战的最新动态。报告指出，美国经济表现强劲，但欧元区制造业景气度持续下滑，而新兴市场表现分化。同时，美联储重申加息立场，欧央行则表现出鸽派态度，英国央行出现政策不确定性。此外，中美贸易冲突升级，美国威胁扩大征税清单，引发市场担忧。

主要观点

美国经济表现强劲

• 新屋开工：美国5月新屋开工135万户，创2007年7月以来新高，显示房地产市场持续活跃。
• 制造业PMI：6月Markit制造业PMI初值为54.6，创七个月新低，低于预期，显示制造业景气度边际回落。
• 成屋销售：5月成屋销售年化543万户，低于预期，表明房地产市场有所放缓。
• 费城联储制造业指数：6月指数降至19.9，为2016年11月以来最低，显示制造业面临下行压力。

欧元区经济疲软但服务业有所回升

• 综合PMI：欧元区6月综合PMI初值为54.8，高于预期，主要受服务业景气度回升带动。
• 制造业PMI：制造业PMI初值为55，创18个月新低，显示制造业持续承压。
• 消费者信心指数：6月消费者信心指数初值为-0.5，创8个月新低，反映市场信心不足。

德国与法国经济表现分化

• 德国PPI：5月PPI环比0.5%，同比2.7%，总体符合预期。
• 德国制造业PMI：6月制造业PMI初值为55.9，创18个月低位。
• 法国制造业PMI：6月制造业PMI初值为53.1，降至16个月低点。
• 法国服务业PMI：服务业PMI初值为56.4，高于预期，显示服务业有所回暖。

日本经济温和复苏

• 制造业PMI：6月制造业PMI初值为53.1，环比上升。
• CPI数据：5月CPI同比0.7%，回落放缓，显示通胀压力温和。

关键信息

货币政策动态

• 美联储：鲍威尔重申加息必要性，认为美国经济过热，支持继续执行逆周期调节政策。
• 欧央行：德拉吉表示可能延长QE时间，对中期内经济增速预期不变，强调货币政策的耐心与审慎。
• 英央行：MPC投票结果超预期，首席经济学家首次加入异议阵营，支持立即加息，政策路径存在不确定性。

中美贸易冲突升级

• 美国威胁：特朗普指示USTR办公室准备对额外价值2000亿美元的中国商品加征10%关税，若中国继续报复，将正式实施。
• 中国回应：中国表示将采取综合措施进行反制，强调贸易冲突对全球经济的负面影响。

全球市场表现

• 股市：全球主要股指普遍下跌，新兴市场分化明显，俄罗斯RTS指数止跌反弹。
• 债市：美国国债收益率小幅回落，日本国债收益率小幅上升，欧元区公债收益率整体平稳。
• 大宗商品：有色金属普遍下跌，原油价格上涨，农产品延续下跌趋势。

下周重点数据和事件预警

分析师信息

• 分析师：沈新凤
• 执业证书编号：S0550518040001
• 联系方式：18917252281，shenxf@nesc.cn
• 背景：上海财经大学经济学博士，曾服务于期货、股票私募投资公司，建立完善的宏观研究体系。

投资评级说明

行业投资评级同上，分别对应行业指数与市场平均收益的对比。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅限客户使用。
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