> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属情绪市极致演绎，风控为上多看少动 ——国信期货贵金属周报总结 ## 核心内容 2026年5月11日至5月15日期间，贵金属市场经历了剧烈波动，呈现出“暴涨暴跌”的行情。市场情绪与政策、宏观环境及地缘政治因素交织，影响了贵金属价格走势。整体来看，贵金属市场在短期波动后，面临震荡偏弱的运行格局，操作建议以风控为主，多看少动。 ## 主要观点 ### 1. 贵金属市场波动情况 - **黄金市场**：本周黄金呈现“冲高回落、震荡走弱”的格局。周初受秘鲁能源危机引发的白银供给担忧情绪传导，黄金震荡走强；随后美国4月CPI与PPI数据超预期，市场对美联储维持紧缩的预期增强，金价承压下行，COMEX黄金主力合约周度累计下跌3.81%，收于4543.6美元/盎司；沪金周五收于1004.38元/克，周度累计下跌约3.26%。 - **白银市场**：白银市场呈现“暴涨暴跌、领涨领跌”的极端运行格局。周初因秘鲁能源危机及供需缺口扩大，白银价格快速上涨；随后美国通胀数据超预期及印度上调金银进口关税引发多头踩踏，白银价格暴跌，COMEX白银主力合约周度累计下跌5.62%，收于76.295美元/盎司；沪银主力合约最终收于19199元/千克，周度累计下跌约3.23%。 - **铂金市场**：铂金市场呈现“跟随冲高、后程乏力”的格局。周初受秘鲁能源危机影响，铂金跟随白银冲高；随后美联储紧缩预期升温，宏观逆风压制工业属性，铂金价格连续回调，NYMEX铂金主力合约周度累计下跌4.06%，收于1985.2美元/盎司；广铂主力合约收于499.05元/克，周度累计下跌2.92%。 - **钯金市场**：钯金市场震荡偏弱运行，跌幅居前。受流动性偏薄及基本面疲弱影响，钯金价格持续下跌，NYMEX钯金主力合约周度累计下跌4.96%，收于1429美元/盎司；广钯主力合约收于345元/克，创阶段新低，周度累计下跌约7.33%。 ### 2. 库存与持仓变化 - **外盘黄金库存回落，白银库存回升**：COMEX黄金库存持续回落，白银库存则有所回升，反映出市场对白银供需的担忧。 - **内盘黄金库存创新高，白银库存回升**：国内黄金库存达到110,000吨，白银库存也呈现回升趋势。 - **外盘铂金库存回落，钯金库存持平**：铂金库存有所下降，钯金库存保持稳定。 - **ETF持仓变化**：5月5日当周，COMEX黄金白银ETF持仓量均增加，显示投资者对贵金属的兴趣有所回升。 ### 3. 宏观与市场情绪 - **美国通胀数据超预期**：4月CPI同比3.8%，PPI同比6%，创2022年以来新高，强化市场对美联储维持紧缩甚至加息的预期。 - **美元指数震荡走强**：美元指数持续走强，对贵金属形成压制。 - **非美货币走弱**：欧元、英镑等非美货币相对美元走弱，影响贵金属的汇率表现。 - **贵金属基差变化**：内外盘贵金属基差有所波动，显示市场对贵金属价格的预期变化。 - **金银比修复**：金银比持续修复，反映黄金与白银之间的相对价值变化。 ### 4. 多空博弈与操作建议 - **贵金属市场情绪波动大**：市场情绪在短期剧烈波动后，尚未企稳，建议投资者保持谨慎。 - **操作建议**：建议多看少动，以风控为首，避免在市场情绪尚未稳定时盲目操作。 ## 关键信息 - **秘鲁能源危机**：作为全球第三大白银生产国，秘鲁能源短缺直接影响白银矿山开工，引发市场对白银供给的担忧。 - **美国通胀数据**：4月CPI与PPI数据超预期，强化市场对美联储紧缩政策的预期。 - **印度上调金银进口关税**：引发贵金属板块踩踏式回调，对白银和黄金价格形成压力。 - **中国央行购金**：中国央行连续18个月增持黄金，显示对黄金的长期信心。 - **贵金属内外价差**：内外盘贵金属价差波动较大，反映市场对价格预期的变化。 - **ETF持仓变化**：ETF持仓量增加，显示投资者对贵金属的兴趣上升。 ## 总结 贵金属市场在2026年5月11日至15日期间经历了剧烈波动，主要受秘鲁能源危机、美国通胀数据及印度政策变化等因素影响。黄金和白银价格出现显著波动，铂金和钯金则表现较弱。市场情绪尚未企稳，操作上建议以风控为主，多看少动。同时，库存与持仓数据显示市场供需变化，投资者需密切关注这些指标以把握市场趋势。