20201101-中航证券-券商行业周报暨三季报综述_前三季度业绩+40_投行业务收入增速最高_11页_808kb

中航证券券商行业周报暨三季报综述总结

核心内容概览

本报告为中航证券研究所发布的券商行业周报暨三季报综述，由分析师胡江撰写，旨在分析2020年前三季度券商行业整体表现、市场动态及未来发展趋势。

主要观点

• 前三季度业绩表现强劲：39家上市券商三季报全部披露，合计实现营收3650亿元，同比增长28.03%；归母净利1156亿元，同比增长39.66%，增速较中报分别提高7.10pct和12.54pct。前三季加权平均ROE达到6.96%，较去年同期提高1.48pct，显示盈利能力显著增强。
• 投行业务增速最快：受创业板注册制落地影响，7-8月市场活跃度提升，券商投行业务收入增速由上半年的22.11%增至49.04%，成为增速最高的业务板块。
• 经纪与信用业务表现亮眼：经纪业务收入增速由上半年的22.45%增至48.94%，信用业务收入增速由15.33%增至25.53%，主要受益于两融规模持续扩大。
• 资管业务转型：资管业务虽规模持续下滑，但通过去通道、主动管理等方式保持增长，增速提高2.99pct至24.66%。
• 自营业务增速放缓：自营业务收入增速由上半年的19.13%降至17.43%，但仍是收入占比最高的业务板块，占比达28.16%。
• 行业杠杆率提升：在低利率环境下，上市券商整体杠杆率提高至3.67倍，较2019年和2020年H1分别上升0.23倍和0.10倍。
• 市场表现低迷：本周券商板块下跌5.31%，市净率降至1.85倍，处于2013年以来的均值和中值之间，主要受外部因素影响，如国外疫情、美国大选及流动性预期等，而非基本面恶化。
• 政策利好持续释放：10月31日金融委会议提出全面实行股票发行注册制、建立常态化退市机制等改革方向，表明资本市场改革力度将持续加大，券商板块基本面将逐步改善，长期投资机会显现。
• 投资建议：建议关注国泰君安、国信证券等券商，因其在三季报公布后可能因本轮回撤出现交易性机会。

关键信息

市场表现

• 本周沪深300指数下跌0.49%，上证综指下跌1.63%，深证成指上涨0.82%，创业板指上涨2.12%。
• 非银板块整体下跌5.75%，券商板块下跌5.31%，在28个申万一级行业中排名靠后。
• 本周券商板块个股涨跌幅排名前三位为：方正证券（+6.66%）、国泰君安（+0.38%）、华西证券（-2.44%）；后三位为：光大证券（-15.26%）、中银证券（-13.25%）、国盛金控（-9.23%）。

业务数据

• 经纪业务：10月A股日均成交额7296亿元，环比增长5.34%，同比大幅增长75.46%；年内累计成交额同比增长58.41%。
• 投行业务：10月股权融资1027亿元，其中首发融资395亿元，增发融资491亿元；前10月首发、增发融资累计同比分别增长143.33%和17.23%。
• 信用业务：截至10月29日，两融余额15260亿元，环比增长81亿元；10月日均余额环比增长1.45%。
• 资管业务：券商受托管理资本金总额同比减少12.95%；年内集合资管产品新发行份额累计同比下降34.39%。
• 自营业务：10月沪深300指数收益率2.35%，年内收益率14.62%；中债总财富指数10月收益率0.36%，年内收益率1.80%。

行业动态

• 证监会发布《关于修改、废止部分证券期货规章的决定》，对5件规章、27件规范性文件、38件其他制度文件进行集中修改、废止，以适应新证券法及“放管服”改革。
• 证监会发布《首发企业现场检查规定（征求意见稿）》，强化信息披露监管，督促中介机构归位尽责。
• 金融委会议强调全面实行股票发行注册制、建立常态化退市机制，提高直接融资比重，进一步推动资本市场改革。

投资评级

• 券商板块：推荐评级为“增持”，预计未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 个股推荐：建议关注国泰君安、国信证券等券商，因其在三季报公布后可能因本轮回撤出现交易性机会。

风险提示

• 疫情失控：可能对市场信心和经济复苏产生负面影响。
• 流动性收紧：可能抑制市场活跃度，影响券商业务表现。

分析师简介

• 胡江，中航证券研究所分析师，北京大学硕士，2017年加入中航证券，专注于非银金融行业研究。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行作出投资决策，自行承担投资风险。
• 本报告内容可能因市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。