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中航证券金融研究所 - 券商行业周报总结

核心内容概述

本报告为中航证券金融研究所发布的券商行业周报，涵盖2020年8月24日至8月28日期间的行业表现、业务数据、公司公告、行业动态及核心观点等内容，分析师为胡江。

主要观点

• 行业表现：本周非银板块下跌0.63%，券商板块下跌0.52%，在28个申万一级行业中排名靠后。但整体来看，上半年券商行业业绩表现亮眼，盈利能力显著提升。
• 业绩数据：截至8月30日，39家A股上市券商合计实现营业收入2290亿元，同比增长20.93%；归母净利731亿元，同比增长27.12%。行业总资产和净资产分别增长11.11%和3.58%。
• 盈利能力：整体ROE由去年同期的3.92%提升至4.60%，杠杆率由3.56倍提升至3.69倍，显示行业盈利能力增强。
• 业务结构：五大业务中，经纪业务收入增速最高（22.45%），自营业务贡献最大（31.55%的收入占比），投资能力成为业绩分化的关键。
• 头部券商优势：头部券商在业绩和盈利能力方面表现突出，红塔证券、天风证券、第一创业业绩增速领先，中信建投、广发证券、红塔证券ROE排名前三，强者恒强趋势明显。

关键信息

行业动态

• 监管政策：证监会发布《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》及配套规则，强化基金销售机构准入与职责边界，优化注册流程。
• 产品创新：推出深港ETF互通产品，由境内基金管理人设立，投资于香港目标ETF，跟踪恒生中国企业指数和标普新中国行业指数。
• 分类结果：2020年共有47家券商被评为A类，占行业比例47.86%；11家被评为C类，1家D类，行业评级整体有所提升。

业务数据概览

上市券商业绩表现（2020H1）

• 营业收入：中信证券、海通证券、国泰君安位列前三，红塔证券、天风证券、第一创业增速领先。
• 归母净利：中信证券、华泰证券、广发证券排名前三。
• ROE：中信建投（9.06%）、广发证券（6.12%）、红塔证券（5.72%）排名前三。

7月业绩情况（部分数据）

风险提示

• 市场风险：疫情失控、中美摩擦升级。
• 投资风险：股市有风险，入市须谨慎。

投资评级定义

• 上市公司投资评级：
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业投资评级：
  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

分析师简介

• 胡江：中航证券金融研究所分析师，证券执业证书号：S0640519090001，北京大学硕士，2017年加入中航证券，从事非银金融行业研究。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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