20231225-国投安信期货-豆一周报_国产大豆仍要为长期趋势的供应压力做重心下移的准备_7页_2mb

国产大豆市场分析总结

核心内容

本报告分析了国产大豆在2024年的市场趋势，指出全球大豆供需结构将进入熊市周期，国内大豆市场面临供应压力和价格下行风险。同时，报告提供了豆一期货价格、现货价格、价差季节性、基差、仓单数量及与其他品种的比价关系等数据，用于评估市场走势和投资机会。

主要观点

1. 全球大豆供需结构进入熊市周期

• 预计全球油料面积和单产仍有提升空间。
• 2023/24年度是牛熊切换的转折点，大豆价格将进入周期性下行阶段。
• 不利天气可能导致供应下降，增加价格波动性，但不会改变长期下行趋势。

2. 国内种植成本存在下降空间

• 随着油气价格下跌和肥料供应充足，种植成本有进一步下降的可能。
• 若美国化肥农药成本比2022年高点下降40%，大豆成本将降至1060~1212美分/蒲式耳，若其他成本也下降，则可能降至1000美分/蒲式耳附近。
• 巴西化肥农药成本下降50%，大豆成本区域为940~1080美分/蒲式耳。

3. 国内政策支持大豆生产

• 《“十四五”全国种植业发展规划》提出，到2025年大豆播种面积需达到1.6亿亩，产量达2300万吨，提升自给率。
• 政策推动下，国产大豆供应端仍有扩张空间。

4. 国产大豆价格面临下行压力

• 若地租价格下降12%~18%至650~700元/吨，国产大豆的盈亏平衡点为1.7~1.88元/斤。
• 因此，国产大豆价格需要测试下行风险。

关键信息

期货价格（2023年12月25日）

现货价格（2023年12月25日）

市场操作评级

• 豆一：★★★
  表示市场趋势较为明晰，且当前具备一定的投资机会，建议积极操作。

图表要点

• 图2：豆一最便宜可交割现货
  显示当前最便宜可交割现货价格，折算期货粗蛋白36%。

• 图1：海伦一等大豆价格（长期）
  反映长期趋势下的海伦一等大豆价格走势。

• 图3~5：豆一各合约价格季节性
  分别显示1月、5月、9月合约价格的季节性特征。

• 图6~8：豆一价差季节性
  显示1-5月、5-9月、9-1月合约价差的季节性变化。

• 图9：国产三等-进口二等大豆价差
  展示国产与进口大豆的价差趋势。

• 图11：豆一最便宜可交割基差
  表示基差走势，对期货价格具有参考价值。

• 图13：豆一仓单数量
  提供仓单变化信息，反映市场供需预期。

• 图14~20：豆一与玉米、豆二的比价关系
  展示豆一与玉米、豆二在不同时间段的比价走势，用于判断市场联动性。

总结

综合来看，国产大豆市场在2024年将面临全球供需结构调整带来的价格下行压力，同时国内政策推动下，供应端仍有扩张空间。种植成本的下降趋势与地租价格的调整将对价格形成支撑或压力。市场操作评级为★★★，意味着当前存在明确的下跌趋势，但仍有投资机会。投资者应关注天气变化、成本波动及政策导向，合理把握市场节奏。