20170110-安信国际证券-2017年汽车行业投资策略_又是一年春风起_掀起汽车消费潮_11页_849kb

汽车行业2017年投资策略总结

核心内容概览

本报告分析了2017年中国汽车行业的整体趋势，重点包括乘用车、商用车（重卡）、新能源汽车等细分领域的发展情况，并提出了相关投资建议。

一、2016年中国车市表现

1.1 市场增速呈现V型走势

• 2016年1-11月中国汽车销量达2494万辆，同比增长14%。
• 乘用车销量2167万辆，同比增长16%。
• 商用车销量327万辆，同比增长5.3%。
• 客车销量低迷，同比下降8.6%；货车销量增长8.1%，呈现复苏趋势。

1.2 政策影响显著

• 2015年Q3后，乘用车销量增速与GDP增速出现背离，主要受购置税减半政策影响。
• 2017年购置税优惠政策延续，税率从5%降至2.5%，预计行业增速将维持在7%以上。

二、乘用车市场分析

2.1 购置税减半刺激市场

• 2015年10月-2016年12月，对1.6L及以下乘用车减半征收购置税，成为当年市场增长的重要驱动力。
• 1.6L及以下车型销量达1563万辆，同比增长22.5%，占乘用车销量比重72%，较去年同期提升3.8个百分点。

2.2 SUV成增长主力

• SUV销量占比从2012年的10%上升至2016年的36%，成为乘用车市场增长的主驱动力。
• 未来三年SUV仍有望保持快速增长，主要受益于消费升级、首次购车需求及替换型需求。
• SUV市场竞争将加剧，平均售价有下降趋势。

三、商用车市场回暖

3.1 重卡市场迎来反转

• 2016年1-11月重卡销量达65万辆，同比增长31%。
• 限超政策的实施（取消原有超限超载认定标准）和重卡更新需求是主要增长原因。
• 重卡行业预计在2017年继续保持双位数增长，呈现“前高后低”的走势。

四、新能源汽车发展趋势

4.1 行业处于调整期

• 2016年1-11月新能源汽车销量达40万辆，同比增长44%，但增速较2015年明显放缓。
• 纯电动汽车销量31.6万辆，同比增长77.8%；插电式混合动力汽车销量8.6万辆，同比增长18%。

4.2 政策逐步退出，市场主导

• 新能源汽车发展进入“摇摆期”，政策开始淡化，让位于市场经济。
• 国家整治骗补、调整补贴政策，推动行业规范发展。
• 新政提高补贴准入门槛、完善补贴机制、加强地方监管，促进行业健康稳定发展。

4.3 市场竞争加剧

• 企业需提升技术、降低成本、优化商业模式以应对补贴退坡带来的压力。
• 进口新能源车因不享受补贴，竞争优势凸显。

五、重点投资标的推荐

六、主要观点与关键信息

• 购置税减半政策是2016年乘用车市场增长的核心因素，2017年政策仍有一定影响。
• SUV市场持续增长，将成为未来三年乘用车市场的主要增长点。
• 重卡行业因限超政策和更新需求出现回暖，预计2017年保持双位数增长。
• 新能源汽车正处于政策调整期，行业面临挑战，但也蕴含发展机遇。
• 投资方向聚焦于政策受益板块，推荐关注整车制造、零部件制造、新能源及智能汽车等。

七、风险提示

1. 行业增长低于预期
2. SUV市场竞争加剧
3. 政策提前取消或调整

八、报告日期与分析师信息

• 报告日期：2017-1-10
• 分析师：王强
• 联系方式：+852-22131422 / jimmywang@eif.com.hk

九、免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资涉及风险，需谨慎决策。