20170110-安信国际证券-2017年汽车行业投资策略：又是一年春风起，掀起汽车消费潮_12页_1mb

汽车行业2017年投资策略总结

核心内容

本报告分析了2016年中国汽车市场的发展趋势，并对2017年行业的投资方向、主要企业表现及政策影响进行了预测与建议。核心内容包括：

• 乘用车市场因购置税减半政策保持快速增长，增速预计在2017年将略有放缓。
• SUV成为乘用车市场增长的重要驱动力，预计未来三年仍将持续增长。
• 重卡行业因限超政策和替换需求出现回暖，2017年预计保持双位数增长。
• 新能源汽车市场进入调整期，政策逐渐让位于市场机制，行业面临挑战与机遇。
• 投资建议聚焦于整车制造、零部件制造、新能源汽车及智能汽车等板块。

主要观点

1. 乘用车市场：购置税减半政策持续影响

• 政策影响：2015年Q3开始，购置税减半政策成为乘用车市场增长的主要推动力，1.6L及以下车型销量增长尤为显著。
• 市场表现：2016年1-11月乘用车销量达2167万辆，同比增长16%。其中1.6L及以下车型销量达1563万辆，同比增长22.5%，占比提升至72%。
• 2017年展望：购置税补贴从5%降至2.5%，预计行业增速在7%以上，长期增速将趋于常态化。

2. SUV市场：增长引擎，前景广阔

• 市场结构：SUV在乘用车中的占比从2012年的10%上升至2016年的36%，成为增长主驱动力。
• 发展趋势：随着消费升级和个性化需求增加，SUV市场仍具增长潜力，但未来竞争将加剧，平均售价或持续下降。
• 需求来源：一二线城市替换型需求和三四线城市、中西部首次购车需求共同支撑市场增长。

3. 商用车市场：重卡回暖，客车低迷

• 商用车整体表现：2016年1-11月商用车销量327万辆，同比增长5.3%，其中货车销量增长8.1%，客车销量下降8.6%。
• 重卡行业反转：2016年重卡销量达65万辆，同比增长31%。2017年预计维持双位数增长，主要得益于限超政策和重卡替换需求。
• 限超政策影响：政策调整导致运力减少约20%，预计带来重卡销量增加超20万辆。

4. 新能源汽车：政策调整期，竞争加剧

• 市场表现：2016年1-11月新能源汽车销量达40万辆，同比增长44%，但增速明显放缓。
• 发展阶段：中国新能源汽车发展分为三个阶段：积累期、爆发期、调整期。
• 政策变化：2017年新能源汽车补贴政策调整，提高准入门槛、降低补贴额度，推动行业向市场化转型。
• 行业挑战：骗补整治、补贴退坡，导致行业进入优胜劣汰阶段，企业需提升技术、成本控制和品牌竞争力。

关键信息

2016年市场数据

• 汽车总销量：2494万辆，同比增长14%。
• 乘用车销量：2167万辆，同比增长16%。
• 商用车销量：327万辆，同比增长5.3%。
• 重卡销量：65万辆，同比增长31%。
• 新能源汽车销量：40万辆，同比增长44%。

政策影响

• 购置税减半：2015年10月至2016年底，1.6L及以下车型享受购置税减半，推动乘用车市场增长。
• 限超政策：2016年8月实施的限超政策，导致重卡运力下降约20%，推动重卡销量增长。
• 新能源补贴新政：2016年12月公布，提高补贴准入门槛，完善补贴机制，推动行业市场化发展。

投资建议

• 推荐公司：吉利汽车（175）、华晨中国（1114）、中国重汽（3808）、敏实集团（425）。
• 吉利汽车：进入新产品周期，高端化进程加速，推出LYNK&CO品牌。
• 华晨中国：宝马5系改款，逐步走出低谷。
• 中国重汽：受益于重卡行业反转，T系列物流车受欢迎。
• 敏实集团：传统业务稳定增长，新能源汽车与轻量化业务前景广阔。

风险提示

• 行业增长低于预期：经济波动或政策变化可能影响行业增长。
• SUV竞争加剧：市场扩大可能导致竞争激烈，利润空间压缩。
• 政策提前取消或调整：购置税减半或新能源补贴政策可能提前终止或调整，影响市场表现。

投资策略

• 短期策略：关注政策受益板块，如乘用车、重卡及新能源汽车。
• 长期策略：把握行业发展趋势，重视技术、品牌与成本控制能力。
• 重点方向：整车制造、零部件制造、新能源汽车及智能汽车。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策需结合自身情况，谨慎进行。
• 报告内容可能涉及利益冲突，不承担相关责任。

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