20241025-西南证券-洽洽食品-002557.SZ-2024年三季报点评_利润弹性持续显现_期待Q4旺季表现_5页_1mb

洽洽食品（002557）三季度报告:业绩增长显著，盈利能力提升，维持买入评级

西南证券对洽洽食品三季度报告进行研究后认为，公司业绩增长明显，盈利能力持续提升，维持"买入"评级。

核心发现:

1. 业绩亮眼，增长显著：前三季度营收476亿元，同比增长62%；归母净利润63亿元，同比增长238%；第三季度单季营收186亿元，净利润29亿元，同比增速均超过30%。

2. 业绩驱动因素：
   • 渠道调整到位：公司在二季度集中消化渠道库存，为三季度业绩修复奠定基础，同时为即将到来的第四季度年货旺季做准备。
   • 成本控制有效：原材料成本下降推动毛利率大幅提升，三季度毛利率达33.1%，同比提升63个百分点。

3. 财务亮点：
   • 毛利率显著提升，从2023年的较低水平增长至30.2%，九月产品调整已影响净利润释放。
   • 费用管控有效，销售/管理/研发费率较优，净利率达13.2%。
   • 加强长期激励：公司推出新产品期权计划，管理层增持，彰显发展信心。

4. 盈利预测与估值：
   预计2024-2026年归母净利润将持续增长，对应PE由17倍下降至12倍，发展前景良好。

风险提示：渠道拓展不及预期、原材料价格大幅波动以及食品安全风险。

该报告为投资者提供了深入了解洽洽食品经营状况及其价值的全面分析，建议关注公司渠道库存消化和成本控制情况，中期业绩可持续性值得关注。