20220320-华鑫证券-大类资产周观点_金稳委夯实政策底_全球股市集体回暖_18页_1mb

金稳委夯实政策底，全球股市集体回暖

核心内容概述

本报告分析了当前国内外宏观经济、政策动态以及大类资产市场走势，指出在全球政策支持和经济复苏预期下，股市出现回暖迹象，但部分市场仍面临压力。同时，报告也对潜在风险进行了提示。

主要观点与关键信息

1. 宏观经济

• 经济数据回暖：1-2月经济数据明显超预期，工业生产、固定资产投资、消费回暖，显示经济恢复好于预期。
• 工业表现强劲：工业增加值同比高增7.5%，制造业和基建投资延续高增，但房地产投资仍是短板。
• 消费复苏迹象：春节期间消费意愿回暖，零售消费增速超预期，但疫情反复可能对消费形成拖累。
• 房地产市场承压：房地产销售、新开工和到位资金等指标持续回落，融资环境偏紧，市场复苏仍需时间。

2. 美国经济与政策

• 通胀持续飙升：美国2月PPI同比增速创历史新高，CPI也处于40年高位，加息预期强烈。
• 美联储加息落地：25BP加息如期落地，市场情绪短期修复，但缩表节奏加快，可能对市场造成更大压力。
• 通胀与政策滞后：通胀仍未见顶，可能采取一次性50BP加息，以应对持续高企的通胀压力。

3. 国内政策聚焦

• 国务院专项会议：3月16日召开会议，回应市场关切，提振信心，推动股市短期反弹。
• 政策组合拳：提出稳增长、促消费、宽信用等措施，市场情绪有所改善。
• 房地产支持政策：多部门联合发声，支持房企并购，稳定市场预期，但复苏仍需时间。

4. 大类资产行情

• 股市回暖：A股、港股探底回升，美股连续收涨，政策底确认带来短期反弹。
• 货币市场宽松：MLF等价超额续作，短期利率波动下行，流动性得到呵护。
• 债市分化：美债收益率持续攀升，中债收益率震荡下行，利差收窄。
• 外汇市场变化：美元指数震荡下行，人民币小幅走强，但面临贬值压力。
• 大宗商品波动：LME镍暴跌，金价、油价止跌回升，市场情绪逐步恢复。
• 房地产市场承压：地产销售和开发环节表现不佳，市场信心仍需提振。

5. 风险提示

• 经济下行风险：经济复苏不及预期，存在进一步下行压力。
• 政策不及预期：政策效果可能不及预期，对市场造成冲击。
• 疫情反复风险：疫情可能再次爆发，影响消费和市场情绪。

详细分析

1.1 开年经济数据超预期回暖，地产企稳仍待时日

• 工业数据强劲：1-2月工业增加值累计同比7.5%，高于市场预期，制造业和基建投资增速显著。
• 房地产投资短板：房地产投资增速虽转正，但销售、开发、到位资金等指标仍承压，融资环境偏紧。

1.2 美国通胀持续飙升，美联储加息如期落地

• PPI创历史新高：美国2月PPI同比10%，环比0.8%，食品和能源价格是主要驱动因素。
• 加息节奏加快：2022年预计加息7次，可能一次性加息50BP。
• 缩表节奏加快：美联储缩表最快提前至5月，采用被动框架，缩表速度加快。

2.1 国内政策：国务院专项会议提振信心，市场短期反弹明显

• 政策托底市场：国务院会议提振市场信心，A股、港股出现反弹，中概股集体上扬。
• 房地产政策支持：财政部明确年内不扩大房地产税试点，银保监会支持房企并购，提振市场信心。
• 市场情绪修复：会议明确支持企业境外上市，缓解市场恐慌情绪，短期反弹明显。

2.2 海外政策：欧盟碳关税加速响应能源转型，光伏、风电或迎来利好

• 碳关税推动绿色转型：欧盟碳关税提案加速能源转型，利好新能源行业。
• 光伏与风电受益：我国是欧洲光伏组件的主要出口国，碳关税政策推动光伏、风电需求增长。

3.1 股市：金稳委夯实政策底，A股、港股探底回升，美股连续收涨

• A股探底回升：创业板指逆市收阳，市场信心有所恢复。
• 港股回暖：恒生指数单日收涨8%，创2008年以来最大涨幅，市场情绪改善。
• 美股上涨：美联储加息落地，市场反应正面，三大股指连续收涨。

3.2 货币市场：MLF等价超额续作，短期利率波动下行

• 流动性宽松：MLF等价超额续作，央行净投放资金1900亿，市场流动性合理充裕。
• 短期利率下行：SHIBOR隔夜、DR007等利率波动下行，市场利率保持低位。

3.3 债市：美债收益率持续攀升，中债收益率震荡下行

• 美债收益率上升：10年期美债收益率攀升至2.2%，利差收窄。
• 中债收益率震荡：受政策托底和信贷数据下滑影响，中债收益率震荡下行。

3.4 外汇市场：美联储下调经济增速，美元下行，人民币小幅走强

• 美元指数下行：美联储加息落地，美元指数震荡下行，避险情绪降温。
• 人民币走强：美元兑人民币中间价小幅上行，人民币“避风港”属性凸显。
• 利差收窄：中美利差进一步收窄，人民币面临贬值压力。

3.5 大宗商品市场：LME镍复盘暴跌，金价、油价止跌回升

• LME镍暴跌：镍期货交易重启后暴跌，市场情绪降温。
• 金价止跌：避险情绪回升，金价止跌反弹。
• 油价回升：OPEC增产与美国制裁影响，国际油价回升至100美元关口。

3.6 房地产市场：多部门联合发声提振市场信心，地产市场复苏压力仍存

• 地产投资回升：1-2月房地产投资同比3.7%，但销售、新开工、到位资金等指标仍承压。
• 政策支持房地产：六部委联合发声，稳定市场预期，支持房企并购，但市场信心仍需时间恢复。

总结

本报告全面分析了当前国内外宏观经济、政策动态及大类资产市场表现，指出政策支持和经济复苏预期推动股市回暖，但部分市场仍面临压力。房地产市场复苏仍需时间，美国通胀高企导致加息节奏加快，利差收窄可能对人民币构成贬值压力。同时，报告提示了经济加速下行、政策不及预期及疫情反复等风险因素。