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中金：“数”说公募基金管理人首年对外投票披露情况总结

核心内容概述

2026年是公募基金管理人首次集体披露对外行使投票表决权情况。截至2026年5月11日，共有163家机构在官网披露了2025年度的投票情况，投票记录超过10万条，涉及2799家上市公司。本文对这些数据进行了分析，探讨了投票行为的特征、议案类型、异议分析及投票对象的行业分布等。

主要观点

• 投票行为普遍：约74%的基金公司有对外投票行为，而26%未发生。
• 投票结果高度一致：赞成票占比高达98.9%，反对票与弃权票分别占比0.73%和0.37%。
• 投票频次与业务规模相关：投票频次与资产管理规模、投资股票市值、投资公司总数呈正相关，但与投资股票比例相关性较低。
• 投票广度与资产配置有关：剔除头部基金公司影响后，投票广度与资产管理规模、投资公司总数的相关性减弱，与投资股票比例相关性增强。
• 投票原因以制度要求为主：大多数基金公司投票是由于“涉及公司重大事项”或“触发持股比例或内部制度要求”，其中后者是主要驱动因素。
• 反对与弃权票反映治理关注点：少数反对与弃权票主要集中在股东权益、股权变动、财务资助等议案，反映出机构投资者对中小股东利益维护及公司治理质量的关注。

关键信息

投票议案类型

• 主流议案类型：股东权益、报告审议、投融资及股权变动。
• 非公司治理类议案：社会责任事项中，对外捐赠为主；环境保护义务事项涉及绿色生产活动及产品服务。
• 投票结果分化：报告审计、董事选举、薪酬与股权激励、ESG及环境类议案赞成比例较高；财务资助、社会责任事项、投资融资担保等议案赞成比例相对较低。

反对与弃权票分析

• 反对票集中于：股权变动、股东权益与利润分配、融资投资担保。
• 弃权票集中于：股东权益与利润分配、股权变动、聘任审计机构。
• 反对与弃权比例：
  • 财务资助：2%
  • 董事选举：1.1%
  • 投资融资担保：1.1%
  • 社会责任事项：1.9%
• 主要理由：维护中小股东利益、信息披露不足、潜在负面影响。

投票对象特征

• 行业分布：电子、医药生物、机械设备及电力设备行业公司数量最多，占比约36.6%。
• 市值规模：平均市值为380.96亿元，中位数为109.55亿元。
• 成分股纳入情况：约10.4%的投票公司属于沪深300、中证A500或中证800成分股。
• 反对/弃权票公司特征：市值更大、流动性更好，机构投资者对其潜在风险更为关注。

海外投票情况参考

• 海外议案分类：SEC的投票事项分类与AMAC《规则》有较高重合度，但更注重社会类议案。
• 海外投票结果：治理类议案赞成比例较高，环境与社会类议案则较低。
• 趋势分析：薪酬类与人力相关议案的赞成比例上升，而环境与社会类议案支持水平波动较大。

结论

公募基金管理人对外行使投票表决权的行为主要受制度要求及公司重大事项驱动，且大多数基金公司倾向于投出赞成票。反对与弃权票虽比例较低，但其集中于特定议案类型，反映了机构投资者对治理质量、股东权益保护及公司经营风险的关注。投票行为的广度与深度与基金公司的资产配置及业务规模密切相关，而海外基金在环境和社会类议案上的投票行为与国内存在差异，显示了国际上对ESG议题的重视程度。