2019年A股市场投资策略_动之徐生_46页_1mb

2019年A股市场投资策略总结

核心内容

本报告为2019年A股市场投资策略，分析了市场预期、业绩预测、市场判断、投资风格和行业配置等多个方面，旨在为投资者提供客观、理性的决策依据。报告指出，2019年市场风险将逐渐消退，主要宽基指数有望实现5%-15%的涨幅，但投资者需注意市场风格的变化，避免盲目追涨杀跌。

主要观点

1. 市场预期：2019年整体偏谨慎，市场一致预期为上半年看空，下半年有机会；风格上看好成长股和小盘股。但这些预期背后存在三个前提：经济悲观、中美贸易问题不确定、货币更宽松。

2. 业绩预测：尽管市场普遍预期2019年业绩为零增长甚至负增长，但报告认为经济不会出现通缩，且全球及中国经济放缓是周期性、渐进式的，而非衰退或危机式。预计2019年全A业绩增速在5%-8%之间，明显好于市场预期。

3. 市场判断：风险渐退，动之徐生。2018年市场估值已低于合理均值20%以上，随着核心风险逐渐缓解，市场有望逐步修复，估值与实际价值之间的差距将收窄。

4. 投资风格：大小盘股风格判断已不再重要，市场有效性在提升，投资应回归基本面，寻找好公司。小盘股基本面堪忧，且受股权质押、低退市率等因素影响，可能更趋港股化。

5. 行业配置：重点关注业绩改善与估值底部的行业，如电力及公共事业、农业、传媒、餐饮旅游、商贸零售、军工、通信等。同时关注科技新基建（5G、新能源汽车）及科创板带来的战略带动。

关键信息

一、市场预期

• 2019年整体偏谨慎，但与2018年相比，风险已有所缓解。
• 上半年看空，下半年有机会；风格上看好成长与小盘股。

二、业绩预测

• 2019年全A业绩预计5%-8%增长，优于市场预期。
• 通缩概率低，经济放缓是周期性，非危机式。
• 金融部门业绩预计正增长，非金融石化行业则有小幅增长。

三、市场判断

• 估值底部已形成，市场情绪尚未修复。
• 风险逐渐消退，股票价格与基本面差距缩小。
• 主要宽基指数有望实现5%-15%的涨幅，投资者可逐步布局。

四、投资风格

• 成长与小盘股不再具备系统性行情。
• 市场有效性提升，投资者需关注基本面。
• 2019年货币宽松预期弱化，利率可能维持稳定，成长股对利率敏感，但整体风格不再重要。

五、行业配置

• 重点行业：电力及公共事业、农业、传媒、餐饮旅游、商贸零售、军工、通信。
• 行业主题：科技新基建（5G、新能源汽车）和科创板带动的云计算、大数据、人工智能、生物科技等。
• 估值情况：主要宽基指数估值处于历史低位，PE和PB均低于2012年以来的均值20%以上。

风险提示

• 美国加息后期对新兴市场的潜在影响。
• 中美关系进一步恶化的风险。
• 改革开放不达预期的风险。
• 经济下行超预期的风险。

图表要点

• 图表2：2018年主要宽基指数跌幅均超过20%。
• 图表6：卖方分析师对2019年全A利润增速预期中位数为5%。
• 图表31：2019年宏观经济指标与历史年份比较，GDP、PPI、CPI均好于以往。
• 图表48：主要宽基指数PE、PB均处于历史低位。
• 图表50：宽基指数平均股息率持续上升。
• 图表51-54：股息率/债券收益率比与指数点位呈负相关，股息率/债券收益率比处于高位时，未来指数可能上行。

结论

2019年A股市场风险渐退，估值回归合理水平，市场有望迎来修复。投资者应关注业绩改善与估值底部的行业，避免盲目追逐风格，应坚守价值投资，寻找基本面良好的企业。整体而言，2019年A股表现有望好于预期，主要宽基指数可能实现5%-15%的涨幅。