20231105-山西证券-神工股份-688233.SH-逆势扩张业绩短期承压_三大业务进展顺利看好长期增长动能_14页_971kb

神工股份（688233SH）研究报告总结

公司概况：神工股份是领先的集成电路刻蚀用单晶硅材料生产企业，产品包括大直径硅材料、硅零部件和半导体大尺寸硅片，技术水平和市占率处于世界领先水平，主要销往日本、韩国等国家。

业绩表现：2023前三季度营收同比下降695%，净利润同比下降1305%，主要受行业周期下行影响。但单三季度环比略有改善。内销占比持续提升，从2020年的11.87%增至2023年的约17.41%。

产品与市场：核心产品大直径硅材料纯度高、覆盖多种规格，毛利率在行业中领先。新兴业务（硅零部件和半导体硅片）进展顺利，国内需求增长推动销售收入增长潜力。

投资建议：首次给予买入-B评级，预计2023-2025年EPS分别为-0.004元、0.044元、0.093元，对应PE为-7855倍、723倍、342倍。

风险提示：下游半导体需求复苏不及预期、研发进度延迟、产能扩张不足、原材料价格波动均可能对业绩产生负面影响。