20220314-财信证券-宏观高频数据跟踪周报_社融数据低于预期_宽信用仍在路上_14页_1mb

点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年3月7日至3月11日期间，中国宏观经济、产业数据、金融市场及政策动态的综合表现。整体来看，社融数据低于预期，显示实体经济融资需求偏弱，宽信用政策尚未完全落地。同时，市场整体承压，股市和债市均出现调整，但部分行业和资产价格仍表现出一定韧性。

主要观点

1. 社融数据低于预期，宽信用仍在路上

   • 2月社融存量增速为10.2%，较上月回落0.3个百分点。
   • 社融增量为1.19万亿元，较上年同期少增5315亿元，主要受信贷和表外融资收缩影响。
   • 居民中长期贷款为2008年以来首次为负，显示居民消费和购房需求不足。
   • 企业中长期贷款大幅放缓，短期贷款和票据融资冲量，反映企业投资疲软，实体经济需求偏弱。
   • M2-M1剪刀差由11.7%收敛至4.5%，显示企业生产经营预期有所改善。
   • 政策层面，政府工作报告释放宽货币、扩信贷信号，降准、降息可能性上升，但宽信用传导仍需时间。

2. 通胀与工业数据表现

   • 猪肉价格持续下跌，猪粮比价回落，表明生猪去产能仍在进行，供给仍处过剩阶段。
   • 鸡肉价格下跌，牛肉价格上涨，羊肉和蔬菜、水果价格均下降。
   • 工业方面，高炉开工率下行，但小型和大型焦化企业开工率上行，小型产能继续反超中型产能。
   • 螺纹钢价格回升，库存回落；铜价下行，库存累积。

3. 消费与地产数据疲软

   • 汽车批发和零售同比增速大幅回落且由正转负，显示消费疲软。
   • 电影票房收入和观影人次大幅下降，疫情对消费仍有扰动。
   • 30城商品房成交面积环比下行，百城成交土地面积也有所回落，地产政策松绑尚未有效传导至销售端。

4. 金融市场表现

   • 股票市场整体下跌，上证综指周环比下跌4.00%，创业板指下跌3.03%。
   • 所有行业板块均下跌，休闲服务、家用电器等板块领跌。
   • 债市整体调整，利率债收益率全线下行，期限利差收窄，中美利差也有所收窄。
   • 大宗商品价格涨跌互现，整体仍处于历史高位，原油价格小幅回落，俄乌冲突缓和对市场情绪有所改善。

关键信息

产业高频数据

金融市场数据

货币政策动态

风险提示

• 国内疫情扩散风险可能对经济造成进一步扰动。
• 海外形势变化超预期，如地缘政治冲突或全球经济衰退，可能对国内市场产生连锁反应。

投资评级系统说明

总结

本报告指出，尽管俄乌冲突有所缓和，原油价格回落，但整体经济仍面临下行压力，社融数据低于预期，宽信用政策尚未完全落地。消费和地产数据疲软，叠加疫情扰动，显示经济复苏仍需政策支持。金融市场整体承压，股市下跌，债市调整，但部分资产如螺纹钢、焦炭等表现较好。未来政策或将不断发力，宽货币向宽信用的传导仍需时间。投资者需关注疫情扩散及海外形势变化带来的风险。