20210428-太平洋-顺鑫农业-000860.SZ-顺鑫农业_白酒逐步恢复_地产期待下半年减亏_4页_717kb

顺鑫农业（000860）总结

核心内容概述

顺鑫农业（000860）是一家涉足白酒、肉类和房地产等业务的综合型企业，主要属于日常消费行业中的食品、饮料与烟草细分领域。公司近期披露了2021年第一季度财报，收入与净利润均实现增长，但整体盈利受到地产板块亏损的影响。分析师预计，随着白酒业务的逐步恢复和产品结构的优化，公司未来将实现较快增长。

主要观点

• 白酒业务恢复增长：公司白酒业务在2021年一季度实现小幅增长（+0.3%），预计随着消费升级和产品提价，白酒业务将稳步提升。
• 猪业务受猪价影响：受猪价回落影响，猪业务收入略有下降，但利润仍保持双位数增长。
• 地产板块亏损扩大：地产业务亏损继续扩大，但公司正在通过促销政策和加速库存去化来改善现状。
• 产品结构升级：公司实施“树样板、调结构、深分销”战略，重点推广珍品陈酿，推动产品结构优化和全国化布局。
• 盈利预测与目标价：预计公司2021-2023年收入增速分别为6.2%、17.5%、25.4%，净利润增速分别为91.7%、37.7%、34.9%。公司目标价为57.75元，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

2021年一季度财务表现

• 收入：54.9亿元，同比-0.7%
• 归母净利润：3.7亿元，同比+5.73%
• 扣非归母净利润：3.7亿元，同比+2.89%
• 毛利率：28.9%，同比+0.47个百分点
• 营业税金率：10.4%，同比+2.6个百分点
• 销售费用率：4.4%，同比-2.19个百分点
• 管理费用率：4.3%，同比+0.56个百分点
• 财务费用率：0.7%，同比-0.7个百分点
• 净利率：6.8%，同比+0.41个百分点

战略与市场前景

• “五五战略”：公司提出白酒五五战略，目标对标行业前八强，关注头部企业的增速而非具体数字目标。
• 珍品陈酿推广：公司正通过重点市场推广珍品陈酿，推动产品结构升级，未来有望成为新的增长引擎。
• 消费升级：牛栏山酒厂作为光瓶酒龙头，受益于消费升级趋势，长期市场份额有望提升。
• 产业链布局：肉类板块布局完整产业链，抗周期能力较强，盈利能力稳健。

风险提示

• 白酒销售低于预期
• 房地产销售低于预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队信息

机构信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761/88321717
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

• 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。
• 本报告信息来源于公开资料，公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。
• 报告内容和意见仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。
• 本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。