20250425-华鑫证券-宏观点评报告_4月政治局会议重在维稳_加紧实施存量政策_增量还需等待_9页_1005kb

4月政治局会议总结

核心内容

2025年4月25日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调以“稳”为主，加紧实施存量政策，增量政策仍需等待，整体基调为“稳中求进”，聚焦于经济稳定、风险防范和民生保障。

主要观点

1. 形势研判

• 外部冲击影响加大，需强化底线思维，充分备足预案。
• 经济复苏基础仍需稳固，需跟踪二季度经济及政策变化。

2. 政策基调

• 以“稳”为主，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。
• 加紧实施更加积极有为的宏观政策，存量政策落地提速。

3. 货币政策

• 适时降准降息，但鉴于近期MLF净投放，降准降息紧迫性有所降低。
• 创设新的结构性货币政策工具，如服务消费与养老再贷款，定向支持重点领域。

4. 财政政策

• 加快专项债和超长期特别国债的发行使用，近期已有提速。
• MLF大额净投放配合国债发行，重点推进存量房收储和重大项目进度。

5. 消费政策

• 增强消费对经济增长的拉动作用，包括：
  • 服务消费：餐饮、住宿、健康、文化娱乐、旅游休闲、体育赛事等。
  • “两新”消费：设备更新和消费品以旧换新，落实两会部署的3000亿。
  • 清理消费领域限制性措施，推动统一大市场建设。

6. 产业政策

• 推动内外贸一体化，加大非美开放，支持出口转内销。
• 培育壮大新质生产力，聚焦新兴产业和未来产业，加快“人工智能+”行动。
• 推出债券市场的“科技板”，加强金融对科技创新的支持。

7. 地产政策

• 加力实施城市更新、城中村和危旧房改造，提升高品质住房供给。
• 优化存量商品房收购政策，巩固房地产市场企稳态势。
• 未有大规模刺激政策，更多是落实前期部署。

8. 资本市场

• 持续稳定和活跃资本市场，延续2023年7月和2024年12月的政策思路。
• A股震荡走势有望延续，政策以托而不举为主。

关键信息

• 外部环境：外部冲击增加，需强化风险防范和底线思维。
• 政策导向：存量政策加速落地，增量政策仍需等待经济进一步走弱。
• 金融支持：通过结构性工具、再贷款等方式支持消费、养老、科技等领域。
• 财政发力：加快专项债和超长期特别国债发行，强化政府投资带动作用。
• 消费提振：服务消费和“两新”消费成为重点，清理限制性措施推动市场统一。
• 产业转型：加快新质生产力发展，推动人工智能等新兴产业发展。
• 地产稳定：通过城市更新、改造和供给优化巩固市场稳定，未有大刺激。
• 资本市场：维稳为主，A股震荡或为常态。

风险提示

• 政策不及预期
• 地缘政治风险再起
• 关税风波反复升级

附录：政策对比

研究团队

• 杨芹芹：经济学硕士，8年宏观策略研究经验，现任华鑫证券研究员。
• 孙航：金融硕士，2022年5月加入华鑫研究所。

投资建议

• 股票投资评级：

  • 买入：＞20%
  • 增持：10%—20%
  • 中性：-10%—10%
  • 卖出：＜-10%

• 行业投资评级：

  • 推荐：＞10%
  • 中性：-10%—10%
  • 回避：＜-10%

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