20250526-宁证期货-PTA周度报告_上行空间或受限_6页_694kb

万得证券PTA周度跟踪报告

供需分析

2024年国内PX新增产能投产接近尾声，仅裕龙岛投产300万吨/年，2025年无新项目。2025年1-4月PX产量1228万吨，同比下降1%；进口量2248万吨，同比下降48%。国内PX行业负荷增至780%，主要受中金石化和盛虹炼化恢复运行影响。2025年5月，PX计划外检修损失量显著，叠加PTA检修推迟及聚酯开工率高位，PX供需整体偏紧。随着效益修复及检修装置重启，PX供应边际增加。

PTA方面，2025年1-4月产量2369万吨，同比增25%。5月PTA装置检修集中，但中泰和虹港按计划重启，抵消部分检修影响，行业负荷微增至771%。新产能释放预期显现，虹港三期240万吨/年计划6月投产，海伦三期320万吨/年预计7-8月投产，未来供应压力增加。聚酯行业1-4月产量2541万吨，同比增72%，但负荷下降至939%，长丝行业负荷降至922%。江浙织机综合开工率690%，加弹开工率800%，印染开工率770%，订单氛围环比减弱，终端开工维持稳定。下游聚酯库存仍高，成品端出口出货支撑有限，采购积极性待观察。

投资策略

中长期看，PTA新产能释放将加剧产能过剩压力，不建议高位追多。5月PX供需偏紧支撑价格，但检修装置逐步重启及供应边际增加或抑制PTA加工费。需关注宏观情绪波动及终端需求变化带来的风险。

风险提示

• PX计划外检修影响持续
• PTA检修推迟与聚酯开工率波动
• 新产能释放可能加剧市场供应压力
• 下游采购积极性及库存变化不确定性
• 宏观经济环境变动风险

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