20241030-浦银国际证券-迈瑞医疗-300760.SZ-预计4Q24国内收入仍将承压_2025年或可实现复苏_7页_833kb

报告摘要

报告总结

公司业绩概述：
迈瑞医疗3Q24及1-9月业绩显示，国内业务因反腐及设备更新政策未大规模启动而增长乏力，收入同比分别下降10%和增长2%，海外业务则保持稳健，收入同比增19%，带动整体收入增速仅+80/71%。公司毛利率因会计准则调整有小幅下滑，期间费用率优化，前三季度归母净利同比略降，但海外稳健表现抵消了国内压力。

未来预期：
浦银国际预计2024全年收入增速放缓至+7%，主要因4Q24国内业务仍承压及去库存影响；但2025年或因医疗专项债发行提速（9月环比增超20%）及设备更新项目落地，收入有望明显回升（预计+210% YoY），维持“买入”评级，目标价人民币350元（对应28倍2025年预测市盈率）。

投资风险：
行业政策持续整顿、集采政策风险叠加、医疗新基建放缓及地缘政治影响可能对业绩构成压力。

财务预测：
预计2024年收入同比增7%，2025年显著回升至45亿人民币，归母净利润同步增长（2025E YoY+210%）。目标价350元，对应28X2025E PE，与过去三年均值持平。