20231021-国海证券-百亚股份-003006.SZ-2023Q3业绩点评_产品升级渠道有序拓展_Q3收入快速增长_5页_349kb

百亚股份（003006）2023Q3业绩总结

核心要点：

• 业绩高速增长： 2023Q3公司实现营业收入52.6亿元，同比增长347%；归母净利润5.1亿元，同比增长60%；扣非归母净利润4.8亿元，同比增长439%。前三季度收入同比增307%，归母净利润同比增446%。
• 毛利率显著改善： 受益于高端产品占比提升，毛利率优化明显。2023Q3公司综合毛利率和自由点毛利率分别为51.6%/55.4%，同比大幅提升（分别+5.2/4.4 pct）。
• 渠道拓展成效显著：
  • 外围市场增长迅猛： 核心区域外省份收入同比增幅达323%。
  • 电商渠道表现亮眼： 电商渠道前三季度收入同比增938%，Q3单季同比暴增1295%。抖音、天猫、京东等线上平台销售势头强劲。
• 销售费用增加： 为了品牌推广，公司销售费用率同比上升。
• 盈利预测与评级： 维持“增持”评级，预计2023-2025年营业收入分别为194.8亿、236.5亿、287.5亿元，对应PE估值分别为27倍、23倍、19倍。预计未来全国市场拓展和毛利率提升将继续驱动增长。