20130915-中泰证券-分级基金周报_沪深300涨翻天_杠杆基金不买账_11页_351kb

本周分级基金市场总结

核心内容

本周市场整体呈现分化态势，主板指数强势反弹，而创业板指数则震荡调整。在分级基金市场中，股票型进取份额与债券型进取份额表现各异，反映出投资者对不同板块的预期和态度存在明显差异。

主要观点

股票型进取份额表现

• 信诚沪深300B 是本周唯一表现出色的股票型进取份额基金，涨幅达 22.28%，领先其他基金。
• 大多数股票型进取份额基金的活跃系数低于1，说明市场参与度不高，投资者对行情的持续性持谨慎态度。
• 基金份额变化 显示，尽管指数上涨，但大多数基金的份额却在缩减，只有 国联安双禧B 份额增长 15.44%，其他基金如 银华鑫利、华安沪深300B、浙商进取 等均出现不同程度的份额下降。
• 两只新基金 银河沪深300成长B 和 招商沪深300高贝塔B 份额分别减少 24.99% 和 43.26%，尽管其标的指数表现较好，但投资者信心不足，表明市场行情可能为短期“二八”行情。

债券型进取份额表现

• 大部分债券型进取份额基金净值变化不大，但 浦银安盛增利B 和 德邦企债分级B 出现显著增长，其中 浦银安盛增利B 净值增长 10.015%，德邦企债分级B 交易价格上涨 10.81%。
• 两只基金的增长主要受益于 中国重工 复牌带来的 重工转债 个债行情，而非整体转债市场的普涨。
• 浦银安盛增利B 持有转债比例高达 56.03%，其中重工转债市值占比 10.37%，表明其对重工转债的依赖度较高。

关键信息

市场走势

• 主板指数 在前两周逐步修复形态，本周成功向上突破，走出二季度以来罕见的大涨行情。
• 创业板指数 上周五创出新高后，周一开盘即跌，连续调整3个交易日，周四起止跌，周五出现较大涨幅，但全周仍下跌 4.84%。
• 主板与创业板呈现出明显的“跷跷板效应”。

分级基金市场动态

• 信诚沪深300B 以 22.28% 的涨幅独占鳌头，而其 家族基金 表现一贯良好。
• 浦银安盛增利B 和 德邦企债分级B 是本周债券型基金中的亮点，受益于重工转债的个债行情。
• 半封闭债基 近期迎来申赎开放的小高潮，如 信诚新双赢、天弘添利分级债A、招商双债增强分级债A 等，均遭遇较大规模的净赎回，说明其约定收益率已难以与同期银行理财产品 5% 的年化收益率相比。
• “人工调整”约定收益率或追踪更市场化的利率，成为此类基金的发展趋势。

事件驱动行情

• 本周转债基金行情主要受 中国重工 复牌事件驱动，表明转债市场具有股性和债性双重属性。
• 转债题材分级基金 是投资组合中不可或缺的品种，未来事件驱动行情仍将持续。

附录说明

• 数据截至 2013年9月15日。
• 隐含收益率 的计算公式为：
  $$
  P = \frac {R _ {0} r + R _ {1}}{r \left(1 + r\right) ^ {t}}
  $$
• 杠杆 的计算涉及净值杠杆、价格杠杆和理论价格杠杆，其中价格杠杆反映市场情绪。
• 活跃系数 是实际杠杆与理论杠杆的比值，小于1表明市场不活跃。

总结

本周市场整体呈现分化，主板强势反弹，创业板震荡调整。股票型进取份额基金中，信诚沪深300B 表现突出，但多数基金份额缩减，反映投资者对行情后市的谨慎态度。债券型进取份额基金则主要受益于 重工转债 的个债行情，而半封闭债基面临较大赎回压力，约定收益率难以竞争。未来市场行情仍可能由事件驱动，投资者应关注相关事件及市场情绪变化。