20241014-国金证券-能源周观点_以色列保守的回击或将导致油价下跌_19页_4mb

中东局势与油价风险溢价

• 若以色列采取冷处理或温和回应，油价中的风险溢价将迅速下降，市场回归供需平衡。
• 若以色列采取激进军事打击，布油可能涨至85美元/桶，但霍尔木兹海峡运输受阻预期尚未完全反映在油价中。
• 前两种情况下，布油可能跌至65美元/桶；若以色列激进回应，风险溢价将难以消除，需警惕美国参与战争的可能及霍尔木兹海峡禁运风险。

本周行情

• 原油：布伦特原油本周上涨99美元/桶，WTI上涨118美元/桶。
• 天然气：TTF、JKM、HH价格均下跌，天然气产量下降，需求增长推高部分合约价格。
• 煤炭：秦皇岛动力煤价格本周下跌15元/吨。

供给与需求分析

• 原油供应：OPEC+产量稳定，美国产量回升；地缘政治不确定性是油价波动主因。
• 天然气供应：美国天然气产量同比下滑，产量下降逻辑持续，欧洲需求升温支撑市场。
• 煤炭供应：中国煤炭产量增长，库存处于高位，电厂耗煤同比增长，进口量维持高位。

关键风险提示

• 中东局势、气温变化、经济增速、天然气减产规模、数据误差等均可能影响市场走势。
• 霍尔木兹海峡禁运概率较低，因利益相关方无封锁动力，除非美国直接介入冲突。
• 航空与公路出行分化，航空需求增强，公路需求趋于平稳。

数据支持

• 原油需求价格走势、各国库存、产量数据密集展示，强调供需平衡变化与地缘风险间的博弈关系。