20240325-华安证券-青鸟消防-002960.SZ-看好增量业务_发力海外市场_3页_444kb

总结

青鸟消防报告强调看好增量业务与海外市场增长潜力。公司2023年业绩强劲，营收和利润实现大幅增长，现金流表现突出。

业绩数据

2023年全年营收4972亿元（+802%），归母净利润659亿元（+1567%），扣非后归母净利润621亿元（+1182%），经营活动现金流净额630亿元（+302%）。第四季度单季营收1327亿元（+1079%），净利润153亿元（同比增长稳定）。公司四个季度收入均稳定增长，业绩符合预期。

核心业务增长

传统业务中，消防报警营收2313亿元（+385%），毛利率4277%；应急照明与智能疏散营收1112亿元（+727%），毛利率高达2634%。增量业务快速发展，包括五小系统营收569亿元（+1181%），毛利率4508%；工业消防营收245亿元（+2267%）；灭火业务营收增长2478%，毛利率提升562个百分点；储能+智能+家用消防领域，发货额增幅显著。

海外业务扩张

海外市场收入实现64亿元（+3015%），占总收入约13%。欧洲和北美市场稳步推进，加拿大MapleArmor和法国Finsecur等品牌进入相关集团库，帮助打开高端市场。

投资建议

维持“买入”评级，调整2024-2026年营收预测为5576亿/6422亿/7271亿元，净利润预测728亿/837亿/957亿元，对应PE 12/10/9倍。看好长期成长性。

风险提示

面临政策波动、市场竞争加剧、原材料价格动荡等风险，需关注信息更新及时性。