20240327-财通证券-青鸟消防-002960.SZ-多元业务共同发力_海外拓展贡献增量_4页_462kb

事件

公司2023年业绩高增长，全年营收和归母净利润实现大幅增长，Q4单季增长显著。2023年报显示营收、扣非净利润、现金流等指标同步提升。

核心业务稳扎稳打，海外拓展贡献增量

• 主要业务稳健增长，火灾报警控制系统增长率达38.5%，应急疏散系统增长72.7%。
• 海外拓展成绩显著，如法国、西班牙、加拿大市场增幅明显。
• 多元业务（应急疏散、五小系统、工业消防、灭火业务）均实现大幅增长，年复合增长率超过200%。

多因素带动毛利率提升，回款向好现金流大幅增长

• 毛利率大幅度提升了116个基点至38.3%。
• 营运能力增强，经营活动现金流净额同比增长约3倍。
• 回款情况改善，支撑分红比例提升至395%。

收购家用消防品牌，拓宽海外C端市场

2024年2月宣布收购家用消防品牌Firehawk，目标是加强在英联邦地区的市场布局，完善产品线并推进全球化进程。

投资建议

预测未来三年净利润平均增长率超过130%，维持“增持”评级。给出发售价对应PE为1543倍、1272倍、1082倍，未来三年EPS最低1.36元，财务指标如ROE、ROIC等持续提升。

风险提示

需关注宏观环境变化、海外扩张速度不及预期、以及行业竞争加剧等风险因素。