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黑色金属市场分析报告（2025年05月16日）

钢材市场
本周五大钢材品种供应量88369万吨，周环比下降582万吨（降幅0.7%）；总库存143066万吨，周环比减少4541万吨（降幅3.1%）。周消费量增至91376万吨，环比增长8%，其中建材消费量同比增加162%，板材消费量增幅52%。政策层面，中共中央办公厅、国务院办公厅发文推进城市更新行动，重点支持老旧小区、老旧街区等改造，预计对钢材需求形成一定支撑。现货价格方面，上海螺纹钢报3240元/吨（-10），北京螺纹钢3210元/吨（+10）；热卷方面，上海3300元/吨（-20），天津3230元/吨（-）。短期钢材或维持震荡，上方空间有限，需关注海外关税政策、出口情况及粗钢减产进度。

双焦市场
焦煤：本周全国30家独立焦化厂吨焦盈利7元/吨，山西准一级焦盈利28元/吨，山东准一级焦盈利62元/吨，内蒙二级焦亏损46元/吨，河北准一级焦盈利64元/吨。炼焦煤产能利用率89.3%，环比下降0.7%；原煤日均产量2006万吨（-15万吨），库存6068万吨（+270万吨）；精煤日均产量817万吨（+11万吨），库存4105万吨（+200万吨）。焦炭：山西吕梁准一焦炭（湿熄）报价1510元/吨，日照港准一焦炭（湿熄）1433元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）1640元/吨。当前双焦基本面未明显变化，焦煤供给宽松格局持续，短期延续弱势，建议关注焦炭提降落地情况及钢材需求边际变化。

铁矿市场
供应端：主流矿山发运稳定，非主流矿环比持续下滑，同比减量延续。需求端：铁水产量小幅回落但仍处于高位，制造业用钢需求维持高增长，终端需求韧性较强。价格方面：青岛港PB粉现货773元/吨（-5），超特粉642元/吨（-4），卡粉863元/吨（-3）。09铁矿主力合约基差79，呈现主力强基差、远月弱贴水格局。预期基差将逐步回落，9/1跨期或出现小幅正套机会。短期铁矿震荡偏强，需关注中美关税进展及需求变化对市场情绪的影响。

铁合金市场
硅铁：4月韩国进口量188911吨，环比增长96.5%，但同比下降17.93%。本周现货价格稳中偏弱，供应端检修扩大导致产量下降，需求端受钢材产量下滑压制，整体呈现供需双降格局，短期底部震荡。锰硅：15日锰矿价格上涨，天津港半碳酸、加蓬块等报价上涨0.2-1元/吨度。锰硅现货维持平稳，供应低位运行，但需求受原材料影响承压，成本端小幅反弹或提供短期支撑，预计以底部震荡为主。

综合策略
钢材：单边震荡，套利建议7-10反套持有，期权观望。双焦：单边弱势运行，套利观望，期权建议熔断累沽。铁矿：单边震荡偏强，套利以9/1正套为主，期权观望。铁合金：单边底部震荡，套利观望，期权以做空波动率为主。

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