20210401-中天证券-中天研究2021年第4期_47页_1mb

中天研究 2021年第4期总结

核心内容概览

本期刊物涵盖了2021年3月的财经动态、投资策略研究、重点行业分析以及“中天一号”投资组合等内容，重点分析了宏观经济走势、政策导向、行业发展趋势和投资机会。

主要观点与关键信息

一、3月财经动态

• 经济金融：2021年3月，中国经济在疫情后持续复苏，PMI指数虽有所回落，但仍保持在扩张区间。2月制造业PMI为50.6%，连续12个月位于临界点以上，但环比下降，显示复苏边际效应减弱。
• 中美政策动态：美国通过1.9万亿美元的纾困法案，中美高层战略对话在安克雷奇举行，双方虽有分歧但整体关系有所缓和。
• 金融政策：中国金融杠杆率下降，货币政策保持稳定，流动性未急转弯，对股市形成支撑。央行强调“金融稳定法”制定的重要性。
• 政府工作报告：强调经济稳定恢复、就业和通胀目标，推动注册制改革，完善退市机制，引导金融支持实体经济。
• 行业动态：部分社区团购企业因价格欺诈被处罚，中美贸易摩擦未进一步加剧，市场对新能源、绿色金融、碳中和等概念关注度提升。

二、2021年4月投资策略

• 市场走势：3月市场震荡筑底，沪指跌破半年线，但整体趋势向好。创业板走势较弱，但市场整体成交量降至地量水平，短期见底。
• 投资风格：建议关注中小盘个股，因机构调研频次较高，且一季报预增个股有望带来超额收益。
• 行业重点：关注银行、化工、有色、食品饮料、军工、旅游酒店、汽车零部件等行业，尤其是与碳中和相关的板块。
• 风险提示：国内经济恢复不及预期、货币政策转向、中美冲突加剧等。

三、“中天一号”股票池

• 股票池构成：包含8只股票，涵盖非银金融、医药生物、公用事业、化工、电子、建筑装饰、机械设备、银行等行业。
• 重点个股：
  • 中国太保：保险业务稳健增长，投资收益率提升，风险包括利率下行和权益波动。
  • 南新制药：聚焦创新药，特别是流感、肿瘤等领域，业绩增长显著，风险在于新药上市不及预期。
  • 黔源电力：受益于贵州来水偏丰，新能源发展良好，风险包括流域来水不足和电价下调。
  • 龙蟒佰利：钛白粉行业龙头，受益于产品提价和海外订单增加，风险在于价格波动。
  • 大华股份：智慧物联解决方案提供商，业绩稳定，风险在于行业需求和智能化发展不及预期。
  • 设计总院：工程咨询公司，新签合同额和在手订单增长，风险在于宏观经济下行。
  • 汉威科技：气体传感器龙头，技术优势明显，风险在于新业务拓展不及预期。
  • 平安银行：业绩稳健，不良率下降，风险在于宏观经济波动和货币政策转向。
  • 广发证券：业绩增长显著，风险在于市场低迷和监管加强。

四、重点行业研究

1. 牙科行业上游

• 行业前景：牙科行业处于黄金发展期，受益于居民可支配收入提高和老龄化加速。
• 市场空间：中国牙科护理服务市场复合年增长率达16.9%，预计2030年达752亿美元。
• 投资机会：口腔正畸器和牙科影像设备是增长较快的子行业，建议关注美亚光电、通策医疗、时代天使等公司。

2. 碳中和衍生有色行业“加减”投资机会

• 碳中和背景：中国碳达峰、碳中和目标推动有色行业减排和转型。
• “减法”机会：
  • 水电铝：绿色能源使用将降低电解铝碳排放。
  • 再生铝：能耗低、环保效益显著，未来增长潜力大。
• “加法”机会：
  • 新能源汽车：带动锂、钴、镍、铜等能源金属需求增长。
  • 锂电需求：预计2025年全球及中国锂需求将分别增长至101万吨和49万吨。
  • 三元电池：钴和镍需求增长，锂需求稳定。

3. “碳达峰、碳中和”背景下的水泥建材

• 政策导向：中国承诺2030年碳达峰、2060年碳中和，建材行业作为高碳排放行业，面临减排压力。
• 行业现状：水泥行业是建材行业的碳排放大户，占全球水泥行业排放的7%。
• 减排路径：通过技术升级、绿色能源使用、提高能效等方式实现减碳目标。
• 发展趋势：水泥行业需在2023年前率先实现碳达峰，2025年前全面实现。

总结

2021年3月，中国经济在疫情后稳步复苏，政策面保持稳定，流动性未急转弯，市场震荡筑底。投资策略上，建议关注中小盘个股及与碳中和相关的行业，如有色、新能源、绿色金融等。重点行业研究显示，牙科行业和水泥建材行业均面临结构性调整，但同时也蕴含较大投资机会。未来，随着碳中和政策推进，有色行业将呈现“减法”与“加法”并行的格局，而水泥建材行业则需加快绿色转型，以应对减排挑战。