20260914-通惠期货-铜日报_关税预期消退打压溢价_铜价回落但现货点价积极_7页_1mb

铜价走势分析总结

核心内容

近期铜价受到关税预期消退影响，市场溢价被打压，价格出现回落。但现货市场点价积极性有所提升，显示出部分下游需求在铜价回调后的释放。整体来看，铜价短期内预计维持低位震荡走势。

主要观点

• 价格走势：9月11日，SHFE铜期货主力合约价格下跌3190元/吨至108700元/吨，跌幅2.85%；SMM 1#铜现货报价下跌3120元/吨至109410元/吨，现货对期货基差由640元/吨走强至710元/吨，显示现货升水。
• 供需分析：
  • 供给端：国内冶炼产能扩张预期增强，营口建发盛海项目火法系统熔炼炉点火，预计年产60万吨阴极铜，一期30万吨/年。海外矿山如智利Llahuin和秘鲁Esperanza仍处于勘探阶段，短期内无新增产量。铜精矿需求有所提升。
  • 需求端：下游需求呈现分化，精铜杆开工率环比增加，新能源汽车产销持续增长，利好铜需求。但线缆、漆包线等终端开工率仍偏低，整体需求偏弱。
• 库存变化：全球显性库存小幅下降，LME铜库存减少301吨，SHFE铜库存减少275吨，COMEX库存微增，整体库存维持低位。

关键信息

价格与升贴水变化

• SHFE铜期货：9月11日收于108700元/吨，较9月10日下跌3190元/吨，跌幅2.85%。
• SMM 1#铜现货：9月11日报价109410元/吨，较9月10日下跌3120元/吨，跌幅2.77%。
• 现货升贴水：
  • 升水铜：110元/吨，较9月10日下降35元/吨。
  • 平水铜：35元/吨，较9月10日微升5元/吨。
  • 湿法铜：-25元/吨，较9月10日上升10元/吨。
• LME铜价：9月10日LME（0-3）合约报14183美元/吨，较9月7日的14812美元/吨下跌629美元/吨，贴水10.65美元/吨。

库存变化

• LME铜库存：9月11日为20854吨，较9月10日减少301吨，降幅1.42%。
• SHFE铜库存：9月11日为234475吨，较9月10日减少275吨，降幅0.12%。
• COMEX铜库存：9月10日为767664短吨，较9月7日微增。

产业链数据趋势

• 供给端：国内冶炼产能扩张预期增强，但实际产量尚未释放；海外矿山勘探进展缓慢。
• 需求端：短期需求偏弱，线缆、漆包线等开工率下行；但精铜杆开工率回升，新能源汽车产销高增，对铜需求形成支撑。
• 宏观情绪：市场缺乏明确利多指引，观望情绪较浓，铜价上行阻力较大。

价格走势判断

未来一到两周，铜价预计维持低位震荡走势。供给端新增产能预期对价格形成压制，需求端在铜价回调后出现刚需释放，但终端消费仍偏弱，反弹空间有限。整体来看，铜价在108000-111000元/吨区间内震荡可能性较大。