20221018-西南证券-比音勒芬-002832.SZ-Q3业绩亮眼_经营质量优秀_4页_1mb

比音勒芬Q3业绩总结

核心内容

比音勒芬在2022年前三季度实现了显著的业绩增长，表现出优秀的经营质量和盈利能力。公司作为国内高端运动时尚品牌，精准卡位高尔夫运动和时尚休闲市场，具有较强的市场竞争力和品牌影响力。

业绩表现

• 营业收入：2022年前三季度公司实现营收22.2亿元，同比增长13%；预计2022-2024年EPS分别为1.42元、1.82元和2.23元。
• 归母净利润：前三季度实现归母净利润5.7亿元，同比增长24.9%；预计2022年归母净利润为8.1亿元，同比增长29.8%。
• 扣非净利润：前三季度实现扣非净利润5.3亿元，同比增长24.7%。
• 单季度表现：2022Q3实现营收9.1亿元，同比增长20.1%；归母净利润2.8亿元，同比增长30.4%；扣非后归母净利润2.7亿元，同比增长31.7%。

盈利能力分析

• 毛利率：2022年前三季度毛利率为74.8%，同比减少0.5个百分点，主要由于原材料价格上涨；2022Q3毛利率为73.8%，同比持平。
• 净利率：2022年前三季度净利率为25.8%，同比增加2.5个百分点；2022Q3净利率为30.6%，同比增加2.4个百分点。
• 费用率：总费用率同比下降2.5个百分点至43.5%。其中销售费用率下降2.5个百分点至35.5%，管理费用率上升0.2个百分点至5.3%，财务费用率下降0.5个百分点至-0.5%，研发费用率上升0.3个百分点至3.2%。

资产与现金流状况

• 存货周转：截止2022年9月末，公司存货周转天数优化至325天，较去年同期减少14天。
• 经营现金流：截止2022年9月末，公司实现经营现金流量净额7.9亿元，同比增长15%；净现比达138.6%，显示公司资金充足，抗风险能力强。
• 资产质量：公司总资产为51.54亿元，资产负债率为29.59%，资产结构稳健。

品牌与市场前景

• 品牌定位：公司作为国内高端运动时尚品牌，精准卡位高尔夫运动和时尚休闲市场，在国内高尔夫运动服饰中保持龙头地位。
• 市场趋势：随着国内运动细分化、专业化及国货崛起的持续推进，公司前景被看好。

盈利预测与估值

• PE估值：公司2022年PE为16倍，2023年为12倍，2024年为10倍，估值持续走低。
• PB估值：公司2022年PB为3.29倍，2023年为2.71倍，2024年为2.23倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。

风险提示

• 终端消费疲软的风险。
• 疫情影响终端门店销售的风险。
• 线下开店不及预期的风险。

财务分析指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下。

重要声明

• 本报告由西南证券发布，具有合法的证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于公开资料，信息准确性、完整性或可靠性不作任何保证。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 本报告及附录版权为西南证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。

分析师承诺

• 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于其职业理解。
• 报告不涉及任何利益冲突，不会因推荐意见或观点而获得补偿。

机构销售团队联系方式

上海

北京

广深