20260128-中信期货-能源化工策略日报_中东局势仍存在不确定性_化工逐步进入季节性淡季延续震荡_33页_8mb

中信期货研究|能源化工策略日报总结

核心内容

2026年1月28日，能源化工市场整体呈现震荡态势，主要受地缘政治因素及季节性因素影响。原油市场受到中东局势的持续影响，伊朗与美国的互动及委内瑞拉原油增产预期成为关注焦点。化工板块则受到季节性淡季和供需变化的共同作用，整体表现偏弱，但部分品种如苯乙烯和聚烯烃仍维持偏强格局。

主要观点

• 原油：供应压力仍在，地缘政治主导市场节奏。伊朗局势和哈萨克斯坦油田恢复进度是影响因素。展望为震荡，中长期供应过剩趋势未变，但地缘溢价波动较大。
• 沥青：跟随原油震荡，因委内瑞拉增产预期和中东局势，中长期估值可能回落。当前价格处于高估区间，中长期震荡。
• 高硫燃油：地缘溢价部分回落，受天然气走强支撑，但面临绿色能源替代和供应增加的利空。展望为震荡。
• 低硫燃油：天然气上涨带来支撑，但估值偏低，需关注绿色燃料和高硫替代趋势。展望为震荡。
• PX：市场情绪降温，减仓下跌，价格重心下移。短期震荡，关注05合约支撑位。
• PTA：商品走弱压制，加工费高位回调，供需无明显变化。短期震荡，关注TA05-09月差企稳情况。
• 纯苯：预期和现实博弈，价格震荡。短期高库存限制涨幅，但一季度基本面有望改善。
• 苯乙烯：资金行为和出口叙事推动价格上涨，但季节性累库压力存在。短期震荡，关注价格回调风险。
• 乙二醇：多头信心不足，价格回调整理。短期震荡，关注EG05-09月差区间。
• 短纤：成本支撑坍塌，终端需求下滑，价格随上游调整。短期震荡，关注下游需求变化。
• 瓶片：跟随成本波动，加工费支撑增强。短期震荡，关注原料价格和下游需求。
• PP：检修小幅抬升，上方空间有限。短期震荡，关注PDH检修影响。
• PL：供应偏紧，价格震荡。短期震荡，关注丙烯供需变化。
• 塑料：原料和宏观驱动反弹，但需求淡季支撑有限。短期震荡。
• PVC：低估值支撑，价格震荡。短期震荡，关注出口和成本变化。
• 烧碱：利润明显压缩，逢低止盈。短期震荡偏弱，关注液氯价格和下游需求。

关键信息

• 原油：美国原油库存减少，但整体仍处供应过剩状态，伊朗局势和委内瑞拉增产预期影响市场。
• 化工：季节性累库压力大，部分品种如苯乙烯因出口和资金行为上涨，但整体偏弱。
• 价差与基差：各品种价差和基差波动较大，需关注市场情绪和供需变化。
• 风险因素：地缘政治升级、中美贸易摩擦、OPEC+政策调整等可能对市场产生重大影响。

品种数据监测

基差与价差

震荡总结

• 震荡：大部分能源化工品种处于震荡状态，市场情绪和供需变化是主要驱动因素。
• 关注点：各品种的月差和基差变化，以及供需基本面的改善情况。
• 风险提示：地缘政治、中美贸易摩擦、OPEC+政策调整等可能对市场产生重大影响。

总结

整体来看，能源化工市场在2026年1月28日呈现震荡态势，主要受地缘政治和季节性因素影响。原油市场因伊朗和委内瑞拉的局势而波动，化工板块则因季节性淡季和供需变化而偏弱。各品种的基差和价差波动较大，需密切关注市场情绪和基本面变化。总体而言，投资者应以震荡思路对待市场，关注各品种的月差和基差变化，以及潜在的风险因素。