20260308-国联期货-股指期权周度观察_中东局势不确定性较大_建议备兑增收为主_19页_6mb

股指期权周度观察总结

核心内容概述

本报告为国联期货研究所于2026年3月8日发布的股指期权周度观察，重点分析了沪深300指数期权、中证1000指数期权的隐含波动率、持仓与成交PCR值、波动率曲面结构及市场情绪变化。报告指出，当前市场在中东局势不确定性的背景下，风险偏好趋于收敛，建议投资者采取保守策略。

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主要观点

• 隐含波动率（IV）走势：上周各股指期权隐含波动率呈现冲高回落态势。沪深300指数期权平值隐波均值为12.98%，较上周略有回落；中证1000指数期权平值隐波均值为20.94%，同样有所回落。整体来看，IV与历史波动率（HV）的折溢价水平偏低，显示市场对未来的波动预期较为克制。
• 市场情绪与避险需求：尽管沪深300指数在后半周有所反弹，但看涨看跌隐波差值明显回落，表明市场情绪仍偏谨慎，避险需求未减。
• 持仓PCR值分析：沪深300指数期权持仓PCR值逆势回升，显示卖方对指数走势持乐观态度；中证1000指数期权持仓PCR值有所下降，但卖方仍占据主导地位，显示对指数下行的担忧。
• 策略建议：在中东局势不确定性较大的背景下，市场风险偏好预计将继续收敛，建议投资者以逢高卖出虚值看涨期权为主，实现备兑增收。

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股指期权数据追踪

沪深300指数期权（I02603）

指标	本周	上周	涨跌幅	近三年百分位	近一年百分位
隐含波动率	12.98%	13.05%	-0.07%	6.46%	9.88%
30日历史波动率	13.22%	11.98%	+1.24%	43.35%	44.66%
60日历史波动率	12.79%	12.22%	+0.57%	26.09%	21.34%
持仓PCR	66.60%	64.09%	+2.51%	54.55%	29.25%
成交PCR	71.23%	47.14%	+24.09%	64.82%	80.24%
看涨看跌隐波差	-2.88%	1.24%	-4.12%	25.68%	39.46%
IV-HV30	-0.24%	1.07%	-1.31%	19.95%	30.27%
Call最大持仓行权价	4700	4700	-	-	-
Put最大持仓行权价	4700	4700	-	-	-

中证1000指数期权（M02603）

指标	本周	上周	涨跌幅	近三年百分位	近一年百分位
隐含波动率	20.94%	21.56%	-0.62%	48.22%	39.92%
30日历史波动率	23.63%	22.57%	+1.06%	69.30%	84.98%
60日历史波动率	20.89%	18.87%	+2.03%	53.89%	60.87%
持仓PCR	93.15%	107.23%	-14.08%	73.25%	38.74%
成交PCR	79.98%	86.52%	-6.54%	37.02%	39.13%
看涨看跌隐波差	-5.74%	-3.45%	-2.28%	41.20%	65.13%
IV-HV30	-2.68%	-1.01%	-1.67%	19.30%	18.01%
Call最大持仓行权价	8500	8500	-	-	-
Put最大持仓行权价	8000	8000	-	-	-

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市场情绪与波动率结构

• 波动率曲面结构：沪深300指数期权波动率微笑显示，市场对极端波动的预期较低，整体波动率结构较为平缓。
• 波动率期限结构：沪深300指数期权波动率期限结构显示，短期波动率有所回落，而中证1000指数期权波动率期限结构则呈现上升趋势。
• 偏度走势：沪深300指数期权偏度为-36.67%，中证1000指数期权偏度为-36.40%，表明市场对下行风险的担忧仍存。

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操作建议

• 策略方向：鉴于中东局势的不确定性，市场风险偏好或将继续收敛，建议投资者采取保守策略，以逢高卖出虚值看涨期权为主，实现备兑增收。
• 市场支撑：短期两会政策预期可能为指数提供一定支撑，预计指数下方空间有限。

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