> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股指期权周度观察总结 ## 核心内容概述 本报告为国联期货研究所于2026年3月8日发布的股指期权周度观察，重点分析了沪深300指数期权、中证1000指数期权的隐含波动率、持仓与成交PCR值、波动率曲面结构及市场情绪变化。报告指出，当前市场在中东局势不确定性的背景下，风险偏好趋于收敛，建议投资者采取保守策略。 --- ## 主要观点 - **隐含波动率（IV）走势**：上周各股指期权隐含波动率呈现冲高回落态势。沪深300指数期权平值隐波均值为12.98%，较上周略有回落；中证1000指数期权平值隐波均值为20.94%，同样有所回落。整体来看，IV与历史波动率（HV）的折溢价水平偏低，显示市场对未来的波动预期较为克制。 - **市场情绪与避险需求**：尽管沪深300指数在后半周有所反弹，但看涨看跌隐波差值明显回落，表明市场情绪仍偏谨慎，避险需求未减。 - **持仓PCR值分析**：沪深300指数期权持仓PCR值逆势回升，显示卖方对指数走势持乐观态度；中证1000指数期权持仓PCR值有所下降，但卖方仍占据主导地位，显示对指数下行的担忧。 - **策略建议**：在中东局势不确定性较大的背景下，市场风险偏好预计将继续收敛，建议投资者以逢高卖出虚值看涨期权为主，实现备兑增收。 --- ## 股指期权数据追踪 ### 沪深300指数期权（I02603） | 指标 | 本周 | 上周 | 涨跌幅 | 近三年百分位 | 近一年百分位 | |------|------|------|--------|---------------|---------------| | 隐含波动率 | 12.98% | 13.05% | -0.07% | 6.46% | 9.88% | | 30日历史波动率 | 13.22% | 11.98% | +1.24% | 43.35% | 44.66% | | 60日历史波动率 | 12.79% | 12.22% | +0.57% | 26.09% | 21.34% | | 持仓PCR | 66.60% | 64.09% | +2.51% | 54.55% | 29.25% | | 成交PCR | 71.23% | 47.14% | +24.09% | 64.82% | 80.24% | | 看涨看跌隐波差 | -2.88% | 1.24% | -4.12% | 25.68% | 39.46% | | IV-HV30 | -0.24% | 1.07% | -1.31% | 19.95% | 30.27% | | Call最大持仓行权价 | 4700 | 4700 | - | - | - | | Put最大持仓行权价 | 4700 | 4700 | - | - | - | ### 中证1000指数期权（M02603） | 指标 | 本周 | 上周 | 涨跌幅 | 近三年百分位 | 近一年百分位 | |------|------|------|--------|---------------|---------------| | 隐含波动率 | 20.94% | 21.56% | -0.62% | 48.22% | 39.92% | | 30日历史波动率 | 23.63% | 22.57% | +1.06% | 69.30% | 84.98% | | 60日历史波动率 | 20.89% | 18.87% | +2.03% | 53.89% | 60.87% | | 持仓PCR | 93.15% | 107.23% | -14.08% | 73.25% | 38.74% | | 成交PCR | 79.98% | 86.52% | -6.54% | 37.02% | 39.13% | | 看涨看跌隐波差 | -5.74% | -3.45% | -2.28% | 41.20% | 65.13% | | IV-HV30 | -2.68% | -1.01% | -1.67% | 19.30% | 18.01% | | Call最大持仓行权价 | 8500 | 8500 | - | - | - | | Put最大持仓行权价 | 8000 | 8000 | - | - | - | --- ## 市场情绪与波动率结构 - **波动率曲面结构**：沪深300指数期权波动率微笑显示，市场对极端波动的预期较低，整体波动率结构较为平缓。 - **波动率期限结构**：沪深300指数期权波动率期限结构显示，短期波动率有所回落，而中证1000指数期权波动率期限结构则呈现上升趋势。 - **偏度走势**：沪深300指数期权偏度为-36.67%，中证1000指数期权偏度为-36.40%，表明市场对下行风险的担忧仍存。 --- ## 操作建议 - **策略方向**：鉴于中东局势的不确定性，市场风险偏好或将继续收敛，建议投资者采取保守策略，以逢高卖出虚值看涨期权为主，实现备兑增收。 - **市场支撑**：短期两会政策预期可能为指数提供一定支撑，预计指数下方空间有限。 --- ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料，国联期货对其准确性与完整性不作任何保证。 - 报告内容仅供参考，不构成任何期货操作建议。 - 报告观点不代表国联期货公司立场，投资者应谨慎参考。 - 报告版权归国联期货所有，未经书面许可，不得复制或发布。