20220313-天风证券-建筑材料行业研究周报_原油价格飙升对建材行业影响几何__8页_891kb

建筑材料行业分析总结

核心内容

原油价格上涨对建材行业的影响

原油价格在2022年3月飙升至117美元/桶，周中最高达128美元/桶。这一上涨主要影响消费建材中的防水、涂料、管材以及混凝土减水剂等子行业。这些子行业原材料成本占比高，如管材成本中原材料占比超过60%，防水和涂料超过80%。2021年原材料价格持续上行，导致企业Q1-Q3毛利率逐季下降，预计Q4将有所回暖。2022年年初至今，原材料涨幅由高到低依次为钛白粉/丙烯酸（涂料原材料）>沥青（防水原材料）>PVC/HDPE/PPR（管材原材料）。

行情回顾

上周（0307-0312）建材（中信）指数下跌4.36%，沪深300下跌4.22%。浮法玻璃下跌较多，但部分个股表现较好，如青龙管业、国统股份、北玻股份、韩建河山、罗普斯金涨幅居前。

行业前景

分析师继续看好稳增长和基本面反转相关品种，推荐光伏玻璃、电子玻璃、管道、水泥、消费建材等。具体推荐包括：

• 光伏玻璃：凯盛科技、南玻A、旗滨集团、信义玻璃、福莱特
• 塑料管道：中国联塑、东宏股份、公元股份
• 水泥：上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、祁连山
• 减水剂：苏博特
• 消费建材：蒙娜丽莎、兔宝宝、伟星新材、北新建材、东方雨虹

主要观点

• 原材料成本压力：原油价格的上涨可能对建材行业造成成本压力，但龙头公司具备应对策略，如控制原材料库存、产品提价、原材料套保等。
• 毛利率影响有限：虽然原材料价格上涨，但企业可通过战略储备和新签订单窗口期传导成本压力，预计对毛利率影响有限。
• 行业景气度回暖：光伏玻璃和电子玻璃受益于产业链景气度回暖及国产替代趋势，浮法玻璃在春季复工阶段价格有望持续上行，全年行业整体供需或仍呈紧平衡。
• 水泥市场走势：水泥价格在Q1呈现上行趋势，主要受市场需求提升及成本上涨驱动，但部分区域需求仍低迷，整体市场预计保持稳定。
• 玻纤市场：无碱池窑粗纱市场维持稳定，电子纱市场偏弱，价格下跌。需求端受风电、海外等带动，供给侧增量有限，市场前景看好。

关键信息

原油价格影响

• 原油价格飙升至117美元/桶，对建材行业尤其是消费建材中的防水、涂料、管材及减水剂产生显著影响。
• 涂料原材料（钛白粉、丙烯酸）涨幅最大，其次是防水原材料（沥青）和管材原材料（PVC、HDPE、PPR）。

毛利率变化

• 2021年Q1-Q3，防水、涂料、管材等子行业毛利率逐季探底，Q4预计有所回暖。
• 涂料、防水、减水剂、管材、石膏板的毛利率变化趋势显示，涂料和防水受到原材料价格波动影响较大。

行业趋势

• 光伏玻璃：受益于产业链景气度回暖，推荐凯盛科技、南玻A、旗滨集团、信义玻璃、福莱特。
• 塑料管道：下游兼具基建和地产，基建端受益于市政管网投资升温，推荐中国联塑、东宏股份、公元股份。
• 水泥：受益于后续基建和地产需求改善预期，推荐上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、祁连山。
• 减水剂：行业集中度有望持续提升，推荐苏博特。
• 消费建材：龙头公司已开启渠道变革，规模效应有望提升行业集中度，推荐蒙娜丽莎、兔宝宝、伟星新材、北新建材、东方雨虹。

风险提示

1. 基建和地产需求回落：若基建和地产需求不及预期，可能影响水泥和玻璃价格的上涨趋势。
2. 旧改和新型城镇化推进力度：旧改和新型城镇化对财政依赖较高，若地方财政和中央补贴支持力度不足，可能影响其增长持续性。

投资建议

• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市

重点标的推荐

分析师声明

本报告由鲍荣富、王涛、王雯等分析师撰写，内容基于公开资料，反映个人看法，不构成具体投资建议。

一般声明

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投资评级体系

结论

总体来看，尽管原油价格上涨对建材行业造成一定成本压力，但龙头企业具备应对策略，行业整体有望受益于稳增长政策和基本面反转，特别是光伏玻璃、电子玻璃、塑料管道、水泥和消费建材等子行业。投资者应关注行业动态和政策变化，合理评估投资风险。