20171029-新时代证券-用友网络-600588.SH-2017年三季报点评_前三季度亏损同比减少26.7_云和金融业务增速高_5页_981kb

报告摘要

用友网络2017年三季报总结

核心内容

用友网络在2017年前三季度实现了营业收入的稳步增长，同时亏损同比减少，表明公司在成本费用管控方面成效显著。此外，公司在云服务和金融业务方面表现突出，增速明显高于整体业务水平。

主要观点

业绩表现
公司前三季度营业收入为32.76亿元，同比增长24.4%；归属于上市公司股东的净利润为-2.60亿元，同比减亏26.7%。
业务增长情况
- 软件业务：收入为27.04亿元，同比增长12.5%。
- 云服务业务：收入为1.22亿元，同比增长70.6%。
- 金融服务业务：收入为4.51亿元，同比增长222.4%。
成本费用管理
毛利率为64.97%，同比提升1.20个百分点；整体费用率下降至77.10%，其中销售费用率下降3.28个百分点，管理费用率下降6.34个百分点，财务费用率略有上升1.21个百分点。
云业务进展
- 云ERP产品U8cloud发布，聚焦成长型和创新型中型企业，提供全面的云ERP解决方案。
- T+Cloud云服务产品上线，面向小型企业提供财务及管理服务。
- 截至报告期末，云服务客户数约353万家，较2016年末增长32%。
金融业务发展
- 支付业务交易金额达1990亿元，同比增长418%。
- 互联网投融资信息服务撮合成交金额达217亿元，较2016年末增长97%。
- 供应链金融实现首单线上放款，金融服务解决方案不断丰富。
战略投资
- 8月受让上海大易云计算29.8%股份，完善云业务布局。
- 与用友研究所共同设立用友融联公司（持股30%）和优数征信公司（持股30%），增强金融服务能力。
未来展望
公司表示第四季度将重点推进业务，加强收入增长与成本控制，提升业绩达成能力。

关键信息

分析师推荐：田杰华维持“推荐”评级，预计公司2017-2019年EPS分别为0.28元、0.44元和0.55元。
市场数据：2017年10月27日收盘价22.21元，总股本14.64亿股，总市值325.2亿元。
财务预测：
- 营业收入预计2017-2019年分别为60.67亿元、73.24亿元、88.29亿元。
- 净利润预计2017-2019年分别为4.31亿元、6.84亿元、8.51亿元。
- 毛利率预计保持在68.5%至69.0%之间。
- 净利率预计从6.7%提升至9.1%。
- ROE预计从6.5%提升至11.3%。
- P/E预计从79.94倍降至40.49倍。
财务比率：
- 资产负债率从44.5%上升至51.0%。
- 总资产周转率预计从0.5提升至0.6。
- 应收账款周转率预计从3.4提升至3.6。