20221221-联合资信-电力_电气设备制造行业回顾与展望_10页_1mb

电力、电气设备制造行业回顾与展望总结

核心内容

电力、电气设备制造行业作为国民经济的重要装备工业，受电力投资和宏观经济影响显著。随着“双碳”战略和新型电力系统构建的推进，行业迎来发展机遇，尤其是特高压输电、智能变配电等细分市场。2023年电网投资预计不低于6200亿元，对产业链下游企业形成较强支撑。

主要观点

• 行业运行情况回顾：

  • 2021年全社会用电量增长10.4%，全年用电量两年平均增长7.1%。
  • 2022年1-10月全社会用电量同比增长3.8%，电源及电网投资保持增长，新能源建设成为重点。
  • 特高压输电线路持续扩展，截至2021年底，全国共投运“15交18直”特高压线路，跨区输电能力达17215万千瓦。
  • 行业面临原材料价格波动压力，铜、铝、钢材等价格受国际大宗商品市场影响较大，企业短期资金压力与成本控制难度增加。

• 行业内企业特征：

  • 行业竞争激烈，中小企业众多，整体集中度较低。
  • 企业业务结构多元化，技术实力强的企业盈利稳定性更高。
  • 上下游议价能力偏弱，营运资金沉淀规模较大，应收账款和存货占比较高，影响企业现金流。

• 发债企业信用梳理：

  • 2021年行业债券发行规模下降，净融资规模为净流出。
  • 2022年债券发行与到期规模均增长，净融资规模转为净流入。
  • 发债企业以AA和AAA级别民营企业为主，中央及地方国企多集中在高压、特高压领域。
  • 存续债券规模较大的企业包括上海电气、东方电气、特变电工、国电南瑞等，信用等级均为AAA。

• 行业展望：

  • “双碳”战略与新型电力系统建设推动行业持续发展，特高压与智能电网成为重点发展方向。
  • 特高压输电是新能源供给消纳体系的重要载体，预计“十四五”期间将进入投资兑现期，带动上下游产业链发展。
  • 智能电网建设加速，需提升配电网智能化水平，推动电网向“高度感知、双向互动、智能高效”转型。
  • 电网智能化升级将显著拉动二次设备需求，如继电保护、调节控制、通信及监测设备等。

关键信息

电力投资与用电量情况

• 2021年全社会用电量8.33万亿千瓦时，同比增长10.4%。
• 2022年1-10月全社会用电量7.18万亿千瓦时，同比增长3.8%。
• 2023年电网投资规模预计不低于6200亿元，显著高于“十三五”期间的2.57万亿元。

原材料价格波动

• 铜、铝、钢材等价格波动显著，2020年4月后快速上涨，2022年3月达到历史高位后回落。
• 原材料价格波动对电力设备制造企业成本控制与资金压力构成挑战。

行业竞争结构

• 行业呈现金字塔型分布，电压等级越高，技术壁垒越强，头部企业优势明显。
• 中小企业数量众多，集中度低，整体竞争力较弱。
• 企业应收账款和存货占比较高，营运资金占用明显。

债券市场表现

• 2021年行业债券净融资规模为-51.38亿元，2022年1-11月转为净流入46.76亿元。
• 存续债券规模合计573.98亿元，主要集中在AA和AAA级别企业。
• 发债企业以民营企业为主，中央及地方国企多集中在高压、特高压领域。

特高压发展

• “十四五”期间，国家电网规划建设“24交14直”特高压工程，涉及线路3万余公里，总投资3800亿元。
• 2022年已开工“10交3直”共13条特高压线路，部分工程已竣工投产，如白鹤滩-江苏直流项目。
• 特高压建设将有效提升新能源输送能力，促进电网资源优化配置。

智能电网发展

• 智能电网具备自愈性、可靠性、兼容性、高效性、交互性等特征。
• 配电网智能化水平需提升，以适应新能源、分布式电源、电动汽车、储能等新业态的发展。
• 南方电网“十四五”期间配网投资达3200亿元，配网端投资占比约48%。

结构分析

行业发展趋势

• 能源清洁化：推动可再生能源替代，提升新能源在电网中的占比。
• 终端电气化：促进电气化率提升，提高电力系统对多样化负荷的适应能力。
• 电网智能化：建设动态高效、便捷交互的智能电网架构，提升电网运行效率与稳定性。

技术与产品方向

• 特高压输电：成为新能源消纳的重要手段，未来投资力度持续加大。
• 智能变配电：提升电网数字水平，建设统一协同的调控体系。
• 二次设备：如继电保护、调节控制、通信及监测设备，将成为智能电网建设的重要支撑。

行业挑战与机遇

• 挑战：原材料价格波动、企业营运资金压力、配电网智能化水平不足。
• 机遇：特高压建设、智能电网发展、新能源占比提升，带动行业增长。

总体评价

联合资信对电力、电气设备制造行业2023年展望为“稳定”，行业在政策支持和市场需求双重驱动下，具备较好的发展前景。