20140908-兴业证券-农业_周报-猪价稳定_糖价暴跌__18页_951kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本报告为兴业证券农业行业周报，分析了2014年9月8日的农业板块行情、主要农产品价格变化、畜禽价格走势、粮食与油脂价格动态、以及USDA月度报告对全球农产品产量和库存的影响。同时，报告提供了重点公司盈利预测和投资建议。

主要观点

农业板块表现

农业板块整体涨幅较小，沪深300指数上涨4.75%，农林牧渔板块上涨3.6%，跑输大盘，在28个行业中排名倒数第二。
农业子行业中，林业和水产板块涨幅较大，分别受益于政策利好与产品价格见底；而禽畜养殖产业链涨幅靠后，尤其是饲料股表现较差。

猪价走势

全国生猪均价为14.53元/kg，周环比下跌0.08元，但维持在高位。
猪价在短期内因玉米价格上涨和中秋旺季而趋缓，但整体存栏供给偏紧，预计下半年将继续稳步上涨。
仔猪价格周环比上涨1.39%，但年度同比仍下滑11.69%，补栏积极性低迷。

糖价走势

国内糖价上周暴跌7.53%，年同比下跌30%。
行业库存消费比处于历史高位，即使考虑厄尔尼诺影响，糖价仍面临持续下跌压力。

其他农产品价格

玉米价格在国内和国际市场均上涨，但CBOT玉米弱势延续。
小麦价格在国内强势上涨，国际CBOT小麦下跌。
大豆价格整体走熊，国际大豆价格跌幅较大。
油脂价格整体下跌，豆油、棉油和棕榈油均出现不同程度的回落。
果汁果酱中番茄酱价格回升，而海参、金枪鱼、鲍鱼等价格持续走低。

存栏与饲料数据

7月母猪存栏环比下降1.2%，行业去产能充分，养殖反转已基本确认。
生猪存栏环比小幅回升，但同比仍下降5.4%，恢复速度缓慢。
配合料产量增速维持低位，行业景气度依然低迷。

USDA月度报告

USDA小幅调低美国玉米单产，但上调大豆产量和全球库销比。
中国方面上调了小麦、大米和棉花的库存消费比。
预计全球农产品供应仍偏宽松，价格承压。

关键信息

重点公司评级

公司名称	13PE	14PE	评级
圣农发展	-	39.2	买入
牧原股份	31.9	34.8	买入
海大集团	34.9	21.9	买入
新希望	11.5	8.3	买入
天康生物	25.2	19.6	买入

投资建议

养殖股将迎来第三个较好的买点，预计在9月下旬至10月上旬。
饲料股表现较差，建议回避；水产料逐步走出台风影响，可积极关注。
禽类疫苗受存栏恢复缓慢影响，压力较大；畜类疫苗受益于养殖盈利，建议关注天康生物、金宇集团等。
农业板块估值处于历史高位，需关注后续价格波动和业绩变化。

风险提示

疫病因素
价格波动大，业绩敏感

估值与盈利预测

农业板块估值

上周农业板块市盈率（TTM）为44.63倍，高于沪深300的5.07倍。
市净率（TTM）为3.19倍，高于沪深300的2.38倍。
养殖和饲料板块利润贡献较低，推动农业板块整体估值偏高。

重点公司盈利预测

子行业	公司	股价	12EPS	13EPS	14EPS	15EPS	12PE	13PE	14PE	15PE	评级
种业	登海种业	31.15	0.96	1.13	1.46	1.93	32.4	27.6	21.3	16.1	买入
种业	隆平高科	13.70	0.37	0.78	0.98	1.24	37.0	17.6	14.0	11.0	增持
水产养殖	獐子岛	15.00	0.16	0.21	0.52	0.86	93.8	71.4	28.8	17.4	中性
水产养殖	好当家	5.60	0.30	0.30	0.36	0.43	18.7	18.7	15.6	13.0	增持
水产养殖	壹桥苗业	16.15	0.59	0.90	1.32	2.01	27.4	17.9	12.2	8.0	增持
禽畜养殖	圣农发展	14.80	-0.24	0.32	1.11	1.06	61.7	46.3	13.3	14.0	买入
禽畜养殖	牧原股份	51.55	1.43	0.34	4.12	4.51	36.0	151.6	12.5	11.4	买入
禽畜养殖	雏鹰农牧	11.20	0.09	0.10	0.53	0.53	124.4	112.0	21.1	21.1	增持
动物保健	中牧股份	14.67	0.55	0.67	0.80	0.95	26.9	21.9	18.3	15.4	增持
动物保健	金宇集团	31.32	0.89	1.27	1.65	2.03	35.2	24.7	19.0	15.4	增持
动物保健	瑞普生物	10.45	0.78	0.27	0.39	0.58	13.4	38.7	26.8	18.0	增持
动物保健	天康生物	13.16	0.39	0.50	0.70	0.83	33.7	26.3	18.8	15.9	买入
饲料	新希望	14.14	1.09	1.51	2.28	2.41	13.0	9.4	6.2	5.9	买入
饲料	通威股份	10.03	0.41	0.49	0.61	0.69	20.5	20.5	16.4	14.5	增持
饲料	海大集团	11.33	0.32	0.51	0.64	0.81	35.4	22.2	17.7	14.0	买入
饲料	大北农	14.01	0.47	0.47	0.58	0.74	29.8	29.8	24.2	18.9	增持
饲料	唐人神	7.87	0.30	0.21	0.32	0.49	26.2	37.5	24.6	16.1	增持
油脂	东凌粮油	28.26	0.96	1.25	1.59	2.09	29.4	22.6	17.8	13.5	买入

结论

农业板块整体表现不佳，但部分子行业如林业和水产出现较好涨幅。猪价维持稳定，预计下半年将稳步上涨，但饲料股因景气度低迷，表现不佳。糖价暴跌，棉花和橡胶价格也持续走低，市场面临较大压力。重点公司中，圣农发展、牧原股份、海大集团、新希望和天康生物被推荐为买入，其余公司则为增持或中性。农业板块估值偏高，需关注后续价格波动及业绩变化。

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