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策略周报总结：重回价值

一、核心内容概述

本周A股市场受到多重因素影响，整体呈现震荡格局，市场风格快速轮动，赚钱效应较弱。山证策略团队认为，短期市场仍处于震荡市和结构市中，建议投资者以业绩为王、龙头胜出为主线，注重基本面分析，寻找具有高分红、低估、业绩增长可持续的蓝筹龙头，以及中小创中靠内生增长的新经济领军企业。

二、主要观点

1. 市场走势回顾

• 上证综指单周下跌近3%，深成指和创业板也分别下跌1.79%和2%。
• 海南板块领跌，多只个股跌停或接近跌停。
• 次新股板块跌幅较大，跌停潮频现。
• 国产芯片板块逆势上涨，但需警惕短期获利了结风险。

2. 市场影响因素

• 海南自贸港政策：部分政策符合预期，但赛马与体彩业消息引发短期炒作，估值已处于高位，资金获利了结明显。
• 央行定向降准：符合市场预期，释放流动性，推动利率市场化，为房地产与基建行业带来短期宽松信号。
• 贸易战升级：中兴事件刺激市场，芯片产业受重视，但需警惕美国技术封锁带来的风险。
• 雄安新区批复：新区规划纲要获批，短期炒作热度有望提升。
• MSCI入摩：北上资金逆势流入，蓝筹白马股成布局重点，指数套利机会显现。

三、行业配置建议

• 短期获利了结：大飞机、国产芯片等国产替代板块。
• 重点配置方向：蓝筹+基建地产（房地产、钢铁、水泥、玻璃、建筑装饰）。
• 其他蓝筹板块：家电、食品饮料、医药等。

四、宏观流动性分析

1. 利率情况

• SHIBOR（隔夜/3个月）分别上升19/-29bp至2.75% /4.31%。
• 银行间同业拆借（1天/7天）分别上升18/150bp至2.78% /4.2%。
• 银行间质押式回购利率（1天/7天）分别上升30/34bp至2.84% /3.04%。
• AAA+同业存单到期收益率（1个月/3个月/6个月）分别下降19/-48/-25bp至2.96% /3.47% /3.8%。

2. 央行流动性投放

• 上周央行通过公开市场操作净投放货币分别为1400亿、0亿、1500亿、1900亿、0亿。
• 按逆回购口径计算，累计净回笼4800亿。
• 预计下周资金面将相对宽松，央行操作以净回购为主。

五、资金面跟踪

1. 散户入市

• 4月9日-4月13日新增投资者28.92万，环比增加83.27%。

2. 基金仓位

• 全部基金平均仓位56.96%，较前一周下降0.16%。
• 偏股混合型基金平均仓位81.53%，较前一周下降0.74%。

3. 两融余额

• 融资融券余额为9968.18亿元，较前一周减少。

4. 外资动向

• 沪港通净流入107亿元，深港通净流入55.47亿元。
• 资金净流入排名前五的个股为：中国平安、五粮液、贵州茅台、海康威视、美的集团。

5. 产业资本动向

• 重要股东二级市场净减持股份数达15229.81万股，环比大幅增加。
• 净增持主要集中在云南城投、东方集团、茂业商业；净减持集中在金隅集团、中泰化学、二三四五。

6. IPO动态

• 证监会核发2家IPO批文，总金额15亿元。

六、投资建议

• 中期持有：建议关注主板中绩优、低估、高分红的蓝筹龙头，以及中小创中业绩真实、靠内生增长的新经济企业。
• 规避风险：警惕海外市场的冲击，关注概念题材的快速轮动与回调。
• 紧扣业绩：在年报、一季报密集发布期间，重点审视关键数据，规避业绩雷区，挖掘优质公司。

七、分析师信息

• 分析师：麻文宇
• 执业证书编号：S0760516070001
• 联系方式：电话 010-83496336，邮箱 mawenyu@sxzq.com

八、研究助理信息

• 梁迪柯：电话 010-83496302，邮箱 liangdike@sxzq.com
• 刘宾：电话 010-83496311，邮箱 liubin1@sxzq.com

九、机构信息

• 山西证券股份有限公司
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