> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 云计算行业深度研究报告总结 ## 核心内容 - **AI驱动云计算进入新扩张周期**：AI的广泛应用正在推动云计算从传统资源服务向模型服务（MaaS）演进，成为新的增长引擎。 - **IaaS与MaaS的商业模式转变**：IaaS正经历重资产扩张，而MaaS通过API服务、工具链和云资源绑定，正在重构云服务的价值链。 - **市场空间与增长潜力**：全球云计算市场预计在2030年达到1.867万亿美元，AI云将占其中的25%。中国云计算市场2024年达到8288亿元，预计到2030年突破3万亿元。 - **竞争格局趋于集中**：国内外云计算市场集中度提升，头部厂商在技术、生态和客户资源上占据优势。 ## 主要观点 - **行业演进路径**：云计算经历了从资源服务化、平台化、软件化到智能化的演变，AI云推动其进入新的发展阶段。 - **AI云的商业模式**：AI云收入来源包括GPU租赁、MaaS/API服务和PaaS/SaaS工具链，其中MaaS正在成为增长最快的核心驱动。 - **投资逻辑变化**：从关注渗透率提升转向AI工作负载占比提升、模型调用量扩张和云厂商价值链上移。 - **估值与资本开支相关**：海外云厂商的估值与资本开支及收入增速显著相关，AI投资周期可能拉长收入兑现时间。 ## 关键信息 ### 全球市场趋势 - **云计算市场规模**：预计2024年至2030年复合增速为16.8%，AI云将保持34%的增速。 - **主要厂商**：AWS、Azure、Google Cloud主导市场，微软和谷歌在AI时代更具弹性。 - **NeoCloud崛起**：CoreWeave和Nebius等NeoCloud厂商以高性价比和高效率的AI专属算力服务，正在改变IaaS格局。 - **GPU供需变化**：高端GPU长期供给偏紧，CoreWeave因与NVIDIA深度绑定，在成本效率方面具有显著优势。 ### 中国市场趋势 - **云计算市场规模**：2024年达到8288亿元，同比增长34.4%，其中公有云增长尤为显著。 - **AI IaaS市场**：2025年H1中国AI IaaS市场同比增长122.4%，其中GenAI IaaS增速最快，达到219.3%。 - **主要厂商**：阿里云、火山引擎、百度智能云、华为云在AI IaaS市场占据主导地位。 - **市场集中度提升**：AI IaaS市场格局基本收敛，头部厂商通过技术优势和成本控制扩大市场份额。 ## 受益标的 ### 海外 - **传统云龙头**：AWS、Azure、Google Cloud主导全球云市场，具备全栈AI能力。 - **NeoCloud厂商**：CoreWeave和Nebius因高性价比和高效率，成为AI云增长的弹性标的。 ### 国内 - **互联网云厂商**：阿里云、火山引擎、百度智能云、金山云等，具备AI全栈布局和高性价比服务优势。 - **头部云厂商**：阿里云市场份额第一，火山引擎依托字节跳动的算力优势，百度基于昆仑芯片和百舸平台形成技术壁垒，金山云在小米生态中获得确定性增长。 ## 风险提示 - **宏观经济增长放缓**：可能影响企业对AI和云计算的投入。 - **模型进步不及预期**：可能限制云计算的进一步发展。 - **竞争加剧**：行业竞争可能影响利润率。 - **监管变动**：政策变化可能对云服务产生影响。