深度报告-2026-06-09-开源证券-港股行业深度报告_AI驱动变革_云计算进入新一轮扩张周期_31页_3mb

云计算行业深度研究报告总结

核心内容

• AI驱动云计算进入新扩张周期：AI的广泛应用正在推动云计算从传统资源服务向模型服务（MaaS）演进，成为新的增长引擎。
• IaaS与MaaS的商业模式转变：IaaS正经历重资产扩张，而MaaS通过API服务、工具链和云资源绑定，正在重构云服务的价值链。
• 市场空间与增长潜力：全球云计算市场预计在2030年达到1.867万亿美元，AI云将占其中的25%。中国云计算市场2024年达到8288亿元，预计到2030年突破3万亿元。
• 竞争格局趋于集中：国内外云计算市场集中度提升，头部厂商在技术、生态和客户资源上占据优势。

主要观点

• 行业演进路径：云计算经历了从资源服务化、平台化、软件化到智能化的演变，AI云推动其进入新的发展阶段。
• AI云的商业模式：AI云收入来源包括GPU租赁、MaaS/API服务和PaaS/SaaS工具链，其中MaaS正在成为增长最快的核心驱动。
• 投资逻辑变化：从关注渗透率提升转向AI工作负载占比提升、模型调用量扩张和云厂商价值链上移。
• 估值与资本开支相关：海外云厂商的估值与资本开支及收入增速显著相关，AI投资周期可能拉长收入兑现时间。

关键信息

全球市场趋势

• 云计算市场规模：预计2024年至2030年复合增速为16.8%，AI云将保持34%的增速。
• 主要厂商：AWS、Azure、Google Cloud主导市场，微软和谷歌在AI时代更具弹性。
• NeoCloud崛起：CoreWeave和Nebius等NeoCloud厂商以高性价比和高效率的AI专属算力服务，正在改变IaaS格局。
• GPU供需变化：高端GPU长期供给偏紧，CoreWeave因与NVIDIA深度绑定，在成本效率方面具有显著优势。

中国市场趋势

• 云计算市场规模：2024年达到8288亿元，同比增长34.4%，其中公有云增长尤为显著。
• AI IaaS市场：2025年H1中国AI IaaS市场同比增长122.4%，其中GenAI IaaS增速最快，达到219.3%。
• 主要厂商：阿里云、火山引擎、百度智能云、华为云在AI IaaS市场占据主导地位。
• 市场集中度提升：AI IaaS市场格局基本收敛，头部厂商通过技术优势和成本控制扩大市场份额。

受益标的

海外

• 传统云龙头：AWS、Azure、Google Cloud主导全球云市场，具备全栈AI能力。
• NeoCloud厂商：CoreWeave和Nebius因高性价比和高效率，成为AI云增长的弹性标的。

国内

• 互联网云厂商：阿里云、火山引擎、百度智能云、金山云等，具备AI全栈布局和高性价比服务优势。
• 头部云厂商：阿里云市场份额第一，火山引擎依托字节跳动的算力优势，百度基于昆仑芯片和百舸平台形成技术壁垒，金山云在小米生态中获得确定性增长。

风险提示

• 宏观经济增长放缓：可能影响企业对AI和云计算的投入。
• 模型进步不及预期：可能限制云计算的进一步发展。
• 竞争加剧：行业竞争可能影响利润率。
• 监管变动：政策变化可能对云服务产生影响。