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文档总结

核心内容

本报告为渤海证券研究所晨会内容，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述、金融工程研究等板块，旨在为投资者提供市场动态与资产配置建议。

主要观点

宏观及策略分析

1. 地缘政治：俄乌冲突持续，美欧持续向乌克兰提供军事和经济援助，对全球市场产生影响。
2. 经济数据：美国PCE同比增速下降，欧元区PMI回落，显示经济增长放缓趋势。
3. 货币政策：美联储可能于9月暂停加息，欧洲央行计划在7月加息，年内不讨论缩表。
4. 股市表现：美股迎来久违反弹，国内股市出现调整，上证指数与创业板指数跌幅较大。
5. 债市动态：美债收益率下行，国债收益率小幅回落，美中利差转负。
6. 大宗商品：石油价格震荡偏强，黄金反弹趋弱，主要受权益市场回暖影响。
7. 资产配置建议：国内重要股指估值端性价比凸显，建议关注食品饮料与建材行业，同时需警惕地缘政治、疫情、经济下行等风险。

行业专题评述

1. 轻工制造：
   • 家具制造业1-4月营收小幅下滑，但4月利润率提升。
   • 618大促或推动家居板块估值修复，头部品牌在定制家居和软体家居领域表现突出。
   • 顾家家居推出新系列“顾家星选”，覆盖多个家居品类。
2. 纺织服装：
   • 消费政策逐步落地，线下消费场景恢复，品牌服饰销售预期提升。
   • 户外运动用品成为618大促重要需求，露营、垂钓等细分市场增长显著。
3. 推荐组合：欧派家居、顾家家居、索菲亚、晨光股份、探路者。

金融工程研究

1. 公募基金市场：
   • 偏股型基金本月平均上涨2.3%，正收益占比73.1%。
   • 小盘风格基金反弹显著，涨幅达4.22%。
   • 超大型基金涨幅较小，仅2.2%。
2. ETF市场：
   • ETF基金总数达690支，份额增加168亿份，但日均成交额下降26.71%。
   • 医药、恒生科技等ETF涨幅居前，银行、消费50等ETF跌幅较大。
   • 资金净流入前五为医药卫生ETF、房地产ETF、养殖ETF、家电ETF、酒ETF。
3. 模型运行：
   • 风险平价模型与风险预算模型分别上涨0.7%与0.8%。
   • 5月看好行业为食品饮料、农林牧渔、建筑建材，推荐标的为食品饮料ETF、养殖ETF、建材ETF。
4. 半年度基金池：本月上涨2.3%，微幅跑赢市场均值。

关键信息

投资建议

• 股市：国内重要股指估值性价比高，建议关注中长期表现。
• 大宗商品：油价短期震荡偏强，黄金反弹可能延续。
• 行业：618大促有望带动家居估值修复，户外运动需求旺盛。
• 基金配置：中小盘风格基金表现较好，建议关注食品饮料与建材行业相关ETF。

风险提示

• 宏观风险：地缘政治冲突加剧、全球疫情超预期发展、全球经济下行、通胀持续恶化。
• 行业风险：宏观经济波动、原材料成本上涨、新产能无法及时消化、大客户流失。
• 基金风险：市场波动和风格转换风险。

投资评级说明

分析师声明

本报告由渤海证券分析师独立、客观撰写，所用数据合法合规，不构成投资建议。

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