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A股市场及金融工程周报总结

核心内容概述

本报告由渤海证券研究所发布，涵盖宏观策略分析、信用债市场研究以及可转债市场分析，旨在为投资者提供当前市场环境下的投资建议与风险提示。

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宏观及策略分析

1. 行情回顾

• 上周A股主要指数回调，创业板指跌幅较小（-1.20%），上证综指（-2.41%）和沪深300（-3.14%）跌幅较大。
• 两市成交额为7.15万亿元，环比减少1268亿元。
• 北上资金净流出88.27亿元，结束连续三周流入。
• 行业方面，除化工、医药生物、公共事业及农林牧渔外，其他行业普遍下跌，其中钢铁、有色金属、建筑材料跌幅最大，均超过7%。

2. 数据分析

• 8月经济增速回落，受基数效应和疫情散发影响，供需两端增长放缓。
• 社零增速下滑至2.5%，环比下降6个百分点。
• 固定资产投资累计同比降至8.9%，两年平均增速为4.0%，其中房地产、基建和制造业投资增速分别回落0.3/0.7/0.2个百分点。
• 工业增加值同比降至5.3%，汽车缺芯和钢铁限产为主要拖累因素。

3. 政策动态

• 刘鹤强调减轻中小企业要素成本压力，PPI超预期上涨至9.5%，中小企业利润受到挤压。
• 发改委提出加快专项债发行和使用，以支持基建投资，发挥其“托底”作用。

4. 投资策略

• 市场处于板块轮动阶段，中证500和中证1000为长期看好标的。
• 建议关注估值较低、基本面改善或政策受益的品种，如储能相关标的。
• 基建板块具备托底价值，可作为短期配置方向。
• 风险提示：国内经济下行压力加大、全球疫情超预期、政策变化等。

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金融工程研究

1. 信用债市场分析

• 上周信用债发行量上升，共发行309只，金额2721.83亿元，周环比增长44.70%。
• 净融资额为916.98亿元，环比增加1064.58亿元。
• 发行指导利率多数上升，1年期至7年期品种利率变化幅度在-3BP至3BP之间。
• 二级市场成交量下降20.55%，信用利差整体走阔，尤其是中短融、企业债、城投债。

2. 信用债市场数据

• 中短融3Y-1Y、5Y-3Y、7Y-3Y利差分别位于47.40%、68.10%、56.00%分位。
• 企业债3Y-1Y、5Y-3Y、7Y-3Y利差分别位于55.10%、54.80%、39.40%分位。
• 城投债3Y-1Y、5Y-3Y、7Y-3Y利差分别位于52.20%、70.30%、52.00%分位。
• 低评级品种利差处于历史高位，风险较高。

3. 信用评级调整

• 本周有3家公司评级（展望）调整，其中3家下调，无上调。

4. 违约债券跟踪

• 康美药业股份有限公司违约，违约债券为“17康美MTN003”。

5. 风险提示

• 经济波动、政策变化、企业再融资能力下降等。

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可转债市场分析

1. 一级市场

• 本周无新发可转债，无到期可转债。
• 4家公司通过证监会核准，分别为华燃气、纽威股份、贵州燃气、锦鸡股份。

2. 二级市场

• 中证转债报收于413.35点，周环比下跌1.82%。
• 周度成交额为3913.26亿元，环比下降32.96%，但日均成交额高于上周。
• 转债全行业收跌，弱于所属正股。
• 跌幅居前行业为钢铁、纺织服装、有色金属、电子、采掘。

3. 关键指标

• 转股溢价率降至31.85%，位于88%分位。
• YTM上涨至-3.52%，位于1%分位。
• 隐含波动率降至30.71%，位于91%分位。
• 转债均价下跌0.89元至143.31元，位于99%分位。

4. 投资观点

• 转债市场回调，股性估值仍偏高，存在回调风险。
• 消费、公用事业等低估值板块表现较好，市场风格可能转换。
• 建议关注新能源、银行等政策支持行业。
• 重点关注斯莱转债、高澜转债、瑞丰转债、盛虹转债、川恒转债、伟20转债、比音转债、杭银转债。

5. 风险提示

• 权益市场大幅波动、经济不及预期等。

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投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	相对沪深300指数涨幅>20%
	增持	相对沪深300指数涨幅10%-20%
	中性	相对沪深300指数涨幅-10%-10%
	减持	相对沪深300指数跌幅>10%
行业评级标准	看好	相对沪深300指数涨幅>10%
	中性	相对沪深300指数涨幅-10%-10%
	看淡	相对沪深300指数跌幅>10%

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分析师声明

本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观撰写，不涉及任何第三方影响。

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