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华创医药周观点总结：经典名方，传承经典

核心内容

本报告由华创医药首席分析师郑辰与联席首席分析师刘浩共同发布，聚焦医药行业整体走势及细分板块的投资机会，特别强调了经典名方在中医药领域的价值与潜力。报告从行情回顾、板块观点、行业事件、政策支持等多个维度分析医药行业现状，并提出具体的投资建议。

主要观点

1. 行情回顾

• 中信医药指数：本周下跌0.55%，跑输沪深300指数2.26个百分点，在30个一级行业中排名第25位。
• 涨幅前十：吉贝尔、英诺特、可孚医疗、圣诺生物、九芝堂等。
• 跌幅前十：上海谊众、兴齐眼药、祥生医疗、迈普医学、C华人等。

2. 行业与板块观点

• 整体观点：医药行业调整时间长、调整充分，估值处于历史低位，仍有较多高景气板块处于底部，具备较大的投资机会。
• 创新药：从数量逻辑向质量逻辑转变，强调产品为王。推荐企业包括恒瑞、百济、贝达、信达、康方等。
• 医疗器械：高值耗材集采推动行业成长，推荐骨科、电生理赛道，如春立医疗、惠泰医疗、微创电生理等。IVD受益诊疗恢复，重点推荐化学发光赛道，如迈瑞医疗、安图生物。医疗设备受益国产替代与政策支持，推荐澳华内镜、开立医疗、海泰新光。低值耗材具备低估值高增长潜力，推荐维力医疗、振德医疗。
• 中药：受益于政策支持与市场需求，推荐片仔癀、同仁堂、达仁堂、东阿阿胶、康缘药业等。
• 医疗服务：政策支持民营医院，诊疗量恢复可期，推荐固生堂、海吉亚医疗、爱尔眼科等。
• 医药零售：疫情后客流恢复，推荐一心堂、健之佳、大参林、益丰药房、老百姓。
• 医药工业：特色原料药成本改善，推荐同和药业、天宇股份、华海药业。
• 血制品：行业成长路径清晰，推荐天坛生物、博雅生物。
• 生命科学服务：国产替代空间大，推荐毕得医药、百普赛斯、东富龙等。

关键信息

1. 古代经典名方政策支持

• 政策背景：自2017年《中医药法》发布以来，国家逐步出台支持经典名方研发的政策，如《古代经典名方目录（第一批）》和《古代经典名方中药复方制剂简化注册审批管理规定》。
• 政策内容：
  • 经典名方在申请上市时可仅提供药学及非临床安全性研究资料，简化审批流程。
  • 强调“经典名方物质基准”与关键质量属性的一致性。

2. 首批古代经典名方目录

• 目录内容：从103种医籍中选出100首经典名方，涵盖6个朝代，涉及37本医籍。
• 剂型分布：汤剂73首，煮散23首，散剂3首，膏剂1首。

3. 经典名方关键信息表

• 7首方剂：包括苓桂术甘汤、温经汤、一贯煎等。
• 25首方剂：涵盖更多疾病治疗领域，如温阳利水、清热润肺、益气养阴等。

4. 经典名方代表案例：苓桂术甘汤

• 上市情况：2022年12月，苓桂术甘颗粒获批上市，为首个按古代经典名方目录管理的中药复方制剂。
• 背景：源自《金匮要略》中的苓桂术甘汤，用于治疗慢性心力衰竭、冠心病等疾病。

5. 日本汉方药的启示

• 市场情况：日本汉方药市场集中度高，津村药业占据80%市场份额。
• 发展经验：注重原料溯源、制剂标准化、政策支持，推动汉方药普及。

6. 创新药板块

• 2022年业绩表现：部分Biotech公司业绩增长显著，如百济神州、和黄医药、再鼎医药。
• 盈利预测：部分创新药公司未来几年有望实现盈利增长，如贝达药业、康方生物、和黄医药等。

7. 医疗器械板块

• 高值耗材集采：推动国产替代，推荐骨科、电生理赛道企业。
• IVD市场：受益诊疗恢复，推荐化学发光企业如迈瑞医疗、安图生物。
• 政策利好：贴息贷款、ICU建设等推动医疗器械需求增长。

8. 中药板块

• 核心原材料涨价：如牛黄，带动中药资源类品种提价机会。
• 国企潜力：如达仁堂、东阿阿胶、康恩贝等，具备显著提升空间。
• 院内中药企业：如康缘药业、以岭药业等，综合实力突出。
• 滋补品需求：后疫情时代，免疫力提升需求增加，推荐寿仙谷。

9. 医疗服务板块

• 政策支持：民营医院恢复预期明确，推荐中医、肿瘤、眼科等赛道龙头。
• 推荐企业：固生堂、海吉亚医疗、爱尔眼科、通策医疗等。

10. 医药零售板块

• 业绩预测：2023-2024年，头部药房同店及业绩复合增速有望恢复至5-10%和20-35%。
• 推荐企业：一心堂、健之佳、大参林、益丰药房、老百姓。

11. 医药工业与专利悬崖

• 专利到期：全球近3000亿美元原研药专利到期，仿制药替代空间大。
• 推荐企业：华海药业、同和药业、天宇股份等，具备成本优势与制剂拓展能力。

12. 生命科学服务板块

• 国产替代：政策与需求双重推动，推荐毕得医药、百普赛斯、东富龙等。
• 市场数据：国产市占率低，替代空间大，部分细分领域已达到国际先进水平。

推荐标的

政策动态

• 2月28日：国务院发布《中医药振兴发展重大工程实施方案》，明确中医药发展重点工程和具体建设任务。
• 3月1日：国家医保局发布2023年医药集中采购和价格管理重点，推进高值医用耗材集采，启动肝素类药物国采。
• 3月2日：第八批国采文件发布，涉及40个大品种，预计6-7月落地，第九批或同步启动。

风险提示

• 市场风险：医药行业波动性大，需关注政策变化及市场反应。
• 投资建议：报告内容为分析师观点，不构成具体投资建议，需结合个人情况谨慎决策。

总结

华创医药认为，当前医药行业具备较多投资机会，尤其是创新药、医疗器械、中药及医疗服务等板块。经典名方的政策支持与市场潜力成为中药板块的重要增长点，同时创新药和医疗器械受益于集采与政策支持，迎来新的发展机遇。整体来看，医药行业在政策与市场双重驱动下，有望实现持续增长。