中药Ⅱ行业深度研究：古代经典名方落地上市，龙头企业抢占新市场-20231023-国联证券-50页_1mb

报告摘要

中药Ⅱ行业聚焦于古代经典名方的研发与应用，其作为临床广泛应用、疗效确切、具有明显优势的中药制剂，正成为中药企业快速拓展产品管线、抢占新市场的重要路径。国家政策持续推动中医药发展，特别是对经典名方的简化注册审批和医保支付支持，为行业提供了良好的发展环境。

古代经典名方发展优势显著
- 古代经典名方具有疗效确切、临床应用广泛的特点，且可免临床试验申报上市，研发周期短，审批效率高。
- 与中药创新药相比，经典名方在研究成本、时间、市场准入等方面更具优势。
- 未来经典名方有望从中医临床端扩展至西医临床端，并逐步转为OTC，应用场景更加广泛。
政策利好行业发展
- 国家出台多项政策，如《中医药发展战略规划纲要》《中药注册管理专门规定》等，明确支持中医药发展，推动其在预防、治疗、康复中的作用。
- 医保支付向中医药倾斜，如将中药饮片、中成药、中医诊疗技术纳入医保支付范围，进一步提升中医药的可及性和使用率。
市场前景广阔
- 中国老龄化加剧，疾病预防与康复需求上升，中医药在慢病管理、老年病治疗等方面具有独特优势。
- 预计到2035年，古代经典名方市场规模有望达到807亿元，年复合增长率（CAGR）约为67.5%。
行业竞争格局向头部企业集中
- 随着政策对药品全生命周期管理的要求，临床再评价与商业化能力成为竞争关键。
- 龙头企业具备健全的研发体系、全产业链布局、品牌影响力，有望在行业中占据主导地位。

行业评级：给予“强于大市”评级，首次发布。
重点推荐企业：康缘药业、以岭药业、天士力、华润三九、太极集团、东阿阿胶、江中药业、康恩贝、同仁堂、吉林敖东。
关注方向：
- 药品研发与疗效评价体系：关注具备完善循证医学研究能力的企业。
- 成本与产品质量控制：具有全产业链布局和供应链管理能力的企业更具竞争力。
- 品牌与渠道优势：具备高品牌认知度与广泛销售渠道的企业更易实现商业化。
- 经典名方申报进度：关注申报领先的企业，如康缘药业、吉林敖东等。

简称	2023E EPS	2024E EPS	2025E EPS	2023E PE	2024E PE	2025E PE	CAGR-3	评级
康缘药业	0.98	1.23	1.56	16.5	13.2	10.4	27.96%	买入
以岭药业	1.34	1.67	1.96	16.1	12.9	11.1	11.45%	买入
天士力	0.60	0.73	0.83	22.5	18.4	16.2	-	买入
华润三九	3.10	3.62	4.21	13.3	11.4	9.8	19.35%	买入
太极集团	1.48	2.22	2.76	24.9	16.6	13.4	63.82%	买入
东阿阿胶	1.56	1.82	2.17	29.1	24.9	20.9	21.55%	买入
江中药业	1.10	1.31	1.52	16.4	13.8	11.9	17.16%	买入
康恩贝	0.28	0.31	0.35	17.6	15.6	13.8	36.43%	买入
同仁堂	1.28	1.51	1.77	38.1	32.2	27.6	19.44%	增持
吉林敖东	1.63	1.89	2.09	9.8	8.5	7.7	10.91%	增持