深度报告-20231023-国联证券-中药Ⅱ_古代经典名方落地上市_龙头企业抢占新市场_50页_1mb

中药Ⅱ行业：古代经典名方在中医药传承创新中的机遇与挑战

1. 古代经典名方的定义与优势

古代经典名方是源自中医古籍、临床应用广泛且疗效确切的方剂。国家将其纳入中药31类管理，免去临床申报上市的要求，研发周期缩短。康缘药业率先获批首个经典名方，推动行业快速发展。经典名方或可替代疗效不明的中成药，叠加国家政策鼓励，行业有望高速增长。

2. 政策支持与市场前景

2.1 政策红利

国家中医药管理局磷选出324首经典名方可豁免临床试验上市，鼓励企业申报。政策要求企业开展上市后临床研究，完善疗效与安全性证据，推动高质量发展。

2.2 市场空间

对标日本汉方制剂市场，2035年国内古代经典名方市场规模或达807亿元，CAGR为675%。经典名方应用场景从中医临床端扩展至西医临床及OTC领域，消费场景多样化。

3. 企业战略布局与经典名方市场空间

3.1 企业积极布局

43家上市公司积极布局经典名方，丰富产品管线。代表企业包括康缘药业、以岭药业、天士力、华润三九等。经典名方目录有望进一步扩大，推动行业扩容。

3.2 头部企业优势

龙头企业具备研发体系完善、产业链成本优势、品牌与渠道优势的特点。古代经典名方有望向头部企业集中，形成寡头竞争格局。

4. 投资建议与目标企业

4.1 投资策略

关注药品疗效评价体系突出、产业链健全、品牌与渠道优势明显的企业。重点推荐康缘药业、以岭药业、天士力、华润三九、太极集团、同仁堂等。

4.2 财务预测与估值

康缘药业：2023-2025年EPS预测为0.98元、1.23元、1.56元，PE分别为165、132、104倍，目标价156元，买入评级。
以岭药业：EPS为1.34元、1.67元、1.96元，PE为161、129、111倍，目标价28.43元，买入评级。
天士力：EPS为0.60元、0.73元、0.83元，PE为249、184、162倍，目标价16.07元，买入评级。

5. 风险提示

政策法规风险、产品质量风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险、行业发展不及预期风险等。

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