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卫星应用需求释放火箭供给有望突破 - 商业航天深度报告（火箭篇）

核心内容概述

本报告分析了商业航天领域中火箭产业的发展趋势与机遇，重点探讨了卫星互联网与太空算力对火箭发射需求的推动作用，以及火箭产能扩张和产业链发展的现状与前景。

主要观点

卫星互联网与太空算力

• 卫星互联网是通过大量卫星组网实现全球覆盖的通信网络，服务于军队和民用领域，特别是在偏远地区和特殊场景中，如远程作战、全球情报侦察、商用航班和船舶通信。
• 太空算力有望解决地面数据中心的散热和供电瓶颈，利用太阳能发电效率高、无需冷却系统的优势，成为未来计算网络的重要发展方向。
• 各国布局：美国Starcloud已发射首颗搭载英伟达H100的卫星，谷歌启动“太阳捕手计划”，中国“三体”星座已完成首次发射，预计形成千星规模。

火箭发射需求增长

• 中国低轨星座建设进展缓慢，面临“占频保轨”压力，预计未来五年内将发射约1.6万颗卫星。
• 2025年至2030年，火箭发射次数将从54次快速增长至860次，CAGR达74%。
• 2029年，中国太空算力需求预计带来6800次火箭发射，全球预计达1.5万次。

火箭产能扩张与成本下降

• 国家队与民企协同推进产能扩张，国家队如航天动力已完成二期商业航天发动机项目，预计年产能达300台。
• 民营企业如蓝箭航天、天兵科技、星际荣耀等，正在推进新型号研发，目标单位成本下探至2万元/kg，接近SpaceX的猎鹰9号成本。
• 发射场扩容和发射模式创新（如“三平模式”）将提升发射效率，缩短占位和恢复时间。

关键信息

低轨星座建设现状

• GW和G60等星座处于起步阶段，截至2025年11月在轨卫星数量不足规划的1%。
• 发射计划预计2025年发射648颗，2027年增派648颗，2030年完成1.5万颗。

中国火箭发射政策

• 国家和地方出台多项政策支持商业航天发展，如《卫星网络国内协调管理办法》、《关于促进商业航天测控规范有序发展的通知》等。
• 2025年四中全会首次将“航天强国”纳入规划，推动商业航天发展。

火箭发射成本与技术

• 运力成本：民营火箭企业正在通过技术创新降低成本，如朱雀-3、天龙-3等新型号目标成本低于2万元/kg。
• 技术瓶颈：火箭发动机的燃烧室和涡轮泵技术壁垒高，箭体结构中的推进剂贮箱需轻量化且高承压。

火箭产业链重点标的

风险提示

1. 太空算力进展不及预期，可能影响行业成长性。
2. 卫星互联网建设进度落后，可能导致需求释放不及预期。
3. 火箭产能扩张速度慢，可能限制行业增速。

投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数波动在-10%至+10%之间。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数下跌10%以下。

法律声明

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