20210329-宏源期货-黑色金属周报（煤焦钢矿）_价格拉升过猛_库存压力仍需关注_29页_1mb
报告摘要
黑色金属周报总结（2021年3月29日）
核心内容概述
本报告分析了2021年3月29日黑色金属市场（螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤）的供需、库存、价格走势及市场观点，旨在为投资者提供市场动态及操作建议。
螺纹钢分析
供给
- 钢厂利润增加，高炉产能利用率由降转增，电炉产能利用率上升，螺纹产量增加。
- 唐山环保限产政策常规化，减缓了供给端扩张速度。
需求
- 表观消费量为421.19万吨，环比增加38.83万吨，高于2019年同期水平，需求恢复强于过往几周。
库存
- 社会库存1229.44万吨，环比减少51.45万吨；钢厂库存496.85万吨，环比减少18.16万吨。
- 去库速度加快，但库存变化率仍较一般。
- 高成本钢材流通范围扩大，资金压力突显，后期去库幅度或受阻。
市场走势
- 螺纹钢期货价格探至5000元/吨大关。
- 需求数据对钢价有一定支撑，但难以支撑大幅拉涨。
- 基差再度走平，套保需求对盘面形成压力。
- 建议寻高点做空，波段操作，长期关注需求恢复可持续性。
铁矿石分析
供给
- 澳洲发运持平，巴西发运回升，国产矿山开工率保持高位。
- 无明显供给扰动。
需求
- 钢厂利润改善，铁水日均产量小幅回升。
- 唐山环保限产常规化限制了铁水产量回升空间。
- 长期来看，工信部粗钢压减及“碳中和”政策可能削弱铁矿石需求。
库存
- 港口铁矿石库存13066.1万吨，环比增加45万吨，处于历史同期正常水平。
- 进口烧结粉钢厂库存1776.18万吨，环比减少20.43万吨，库存健康。
- 现货资源充足，短期无大幅补库需求。
基差
- 青岛PB粉基差为109.17元/吨，最廉仓单为京唐港超特粉，成本约1132元/吨，利润约-17.43元/吨。
- 基差收敛，现货提降仍在继续，制约期货反弹。
市场走势
- 铁矿石期货价格波动较大，短期有回调风险。
焦炭分析
供给
- 受环保限产影响，焦炭产能利用率与日均产量略有下降，但处于高位。
- 本月焦化总产能将有增量，供给宽松格局难改。
需求
- 钢厂利润改善，铁水日均产量小幅回升。
- 需求转弱预期缓解。
库存
- 独立焦企库存195.72万吨，增6.06万吨；
- 钢厂库存861.12万吨，增3.03万吨；
- 港口库存205万吨，增6.5万吨；
- 表内总库存1261.84万吨，增15.59万吨。
- 库存增速放缓，部分贸易商进场，供给仍宽松。
基差
- 焦炭主连基差为-104.60元/吨，合约到期时间窗口缩短，基差收敛。
- 现货提降仍在继续，供需格局未变，制约期货反弹。
市场走势
- 焦炭期货价格反弹乏力，短期难以走出独立行情，预计震荡运行。
焦煤分析
供给
- 洗煤厂精煤日均产量下降，蒙煤受疫情影响通关受阻。
- 焦炭产能利用率下降，但整体仍维持高位。
需求
- 焦炭日均产量（焦化 + 钢厂）维持高位，但受环保限产影响，产能利用率与日均产量继续下滑。
库存
- 矿山库存170.91万吨，增14.4万吨；
- 洗煤厂库存176.08万吨，降7.61万吨；
- 独立焦企库存1688万吨，降39.09万吨；
- 港口库存266万吨，降2.3万吨。
- 焦煤总体库存下降，焦企仍在主动去库，部分钢厂采购力度加大。
基差
- 焦煤基差处于历史同期偏低水平，最廉仓单为晋中简混焦煤，仓单成本1446元/吨，利润约199元/吨。
- 供需格局未产生根本变化，制约期货反弹。
市场走势
- 焦煤期货价格短期或保持一定韧性，但难以走出独立行情，预计整体震荡运行。
总结
- 螺纹钢：库存去库速度加快，但后期去库或受阻，高库存仍是风险点，建议波段操作，关注需求恢复。
- 铁矿石：供给稳定，需求恢复但受限，库存健康，短期回调风险存在。
- 焦炭：供给宽松，库存增加，需求恢复，但基差制约期货反弹，预计震荡。
- 焦煤：供给受阻，库存下降，但基差偏低，期货反弹受限，预计震荡。
关键信息
- 螺纹钢表观消费量高于2019年同期，但库存去库速度仍偏慢。
- 铁矿石港口库存处于正常水平，进口烧结粉库存健康。
- 焦炭和焦煤库存均有所增加，但焦煤供给受限，短期支撑价格。
- 基差走势对期货价格形成制约，市场存在回调风险。
- 环保限产政策对供给和需求均产生影响，需关注政策变化对市场的影响。
市场操作建议
- 螺纹钢：寻高点做空，关注需求是否可持续。
- 铁矿石：短期回调风险，建议观望。
- 焦炭：反弹乏力，预计震荡。
- 焦煤：短期价格或保持韧性，但难以独立上涨，建议震荡操作。
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