20230830-中国银河-上海钢联-300226.SZ-产业数据服务高增_数据要素驱动下有望继续戴维斯双升_4页_527kb

上海钢联公司点评报告 - 中国银河证券

核心观点

• 公司2023年上半年营收390.41亿元，同比增长189%；归母净利润119亿元，同比增长2896%（同口径1103%）。
• 产业数据服务：收入增长3095%，主要由商务推广、会务培训和研究咨询驱动；数据订阅收入22亿元。
• 钢材交易服务：营收同比增长166%，钢银平台结算量增长814%，支撑平台+服务模式。
• 短期毛利率承压（15.6%同比下降0.4pct），但研发增速保持14%，聚焦云端市场，推进生态型SaaS服务。
• 人工智能技术在数据整合、产品优化方面取得进展，“小钢机器人”完成内测。
• 财政部政策《企业数据资源相关会计处理暂行规定》发布，数据“入表”将利好数据资产化，提升估值，上海钢联作为头部数据服务商深度受益。
• 维持“推荐”评级，预测2023-2025年营收、净利润及估值均持续增长（PE从43倍降至27倍，PB5倍）。

关键数据

• 2022-2025年主要财务指标：
  • 营收：765亿元 → 850亿元 → 949亿元 → 1046亿元（增速164% → 11.06% → 11.70% → 10.18%）。
  • 归母净利润：20.3亿元 → 26.3亿元 → 33.8亿元 → 42.2亿元（增速14% → 29.42% → 28.57% → 24.84%）。

风险提示

• 市场竞争加剧风险；
• 技术研发不及预期风险；
• 宏观经济下行风险。

分析师

• 吴砚靖
  • 所属机构：中国银河证券研究院
  • 研究领域：TMT、科创板
  • 经历：10年证券分析经验，兼具一级市场背景。

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