20240321-国海证券-华润啤酒-00291.HK-2023年业绩点评_啤酒业务高端化顺利_白酒业务稳步发展_5页_247kb

华润啤酒（00291）2023年业绩点评总结

核心业绩

• 2023年收入：同比+104%，达3893亿元；净利润同比+186%，达5153亿元。
• 啤酒业务：
  • 收入同比+45%，至3686亿元，毛利率增至40.2%；
  • 次高档及以上啤酒销量增长189%，喜力销量上升60%；
  • 各地区收入均有提升，东区+26%，中南区+64%。
• 白酒业务年收入：206亿元，已完成贵州金沙股权交割。

盈利能力提升

• 毛利率从2022年的39.5%提升至40.2%；
• 净利率从2022年的8.9%上升至13.0%；
• 成本控制成效显著，降本增效措施落实。

投资建议

• 评级：维持“买入”；
• 盈利预测：预计2024-2026年收入分别为4146亿、4426亿、4667亿元，净利润分别为597亿、695亿、805亿元；
• 估值：对应PE分别为18x、16x、13x，有望推动公司高端化升级。

风险提示

• 宏观经济波动、行业竞争、消费者偏好变化、原材料成本、高端化不及预期等风险。