20240319-招银国际-华润啤酒-00291.HK-全年派息比例59_啤酒高端化趋势不变_白酒稳步发展_5页_1mb

招银国际研究报告总结

公司更新

华润啤酒（291HK）2023年度派息比例达59%，属特别分红措施。啤酒业务高端化趋势未变，喜力和纯生销量分别增长60%+和10%+，预计2024年销量目标稳固。白酒业务金沙和摘要处于发展初期，短期聚焦价格稳定，长期推进百亿营收目标，同比净利下降7%，营收略低于预期。

行业趋势

啤酒行业持续高端化，2023年高端销量或增至270-290万吨，销量微增5%和价格提升推动总营收5%增长。低端板块规模稳定，韧性优于消费大势。白酒板块穿越周期，预计迎来显著增长。

估值与评级

维持“买入”评级，目标价698港元，潜在升幅837%。当前股价380港元。建议投资者关注啤、白双赋能战略及行业新常态下的超预期潜力。

风险与免责声明

提醒投资者注意行业不确定性及公司潜在利益冲突。建议参考财务预测和免责声明进行独立决策。