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新时代证券研究所晨报总结（2018年11月16日）

一、核心内容概述

本报告由新时代证券研究所发布，主要围绕总量研究和投资策略两个方面展开分析，重点讨论了当前经济数据、市场走势及投资建议。

1. 总量研究

1.1 宏观点评：季节因素影响下，消费增速回落

• 10月工业增加值同比增速回升至5.9%，主要受出口交货值高增长（14.7%，为2012年3月以来最高）、制造业增加值增速提升（6.1%）等因素推动。
• 固定资产投资增速小幅回升至5.7%，其中基建投资因财政扩张和审批项目落地有所回升，但房地产投资增速继续回落，商品房销售面积连续两个月为负。
• 制造业投资增速显著提升，1-10月同比增长9.1%，为2016年以来最高，尤其是装备制造业如计算机通信设备、专用设备、金属制品等增速远高于整体制造业。
• 消费增速受季节因素影响回落，10月社零增速下降，主要由于“双11”消费前置和错月效应。预计11月必需消费品可能带动消费反弹，但可选消费如汽车、家电难以显著提升。长期来看，消费增速可能继续下行，受经济下行、收入分配未改善、居民杠杆率上升及有效供给不足等因素影响。

1.2 风险提示

• 关注环保限产实施情况。
• 中美贸易战升级可能对行业盈利造成冲击。
• 商品价格下行可能对部分行业产生负面影响。

二、投资策略

1. 主题活跃就是主线

• 小市值、低价、超跌个股反弹，部分投资者认为上涨逻辑简单，但分析师认为主题性资金回归对市场是利大于弊。
• 主题活跃有利于交易型资金回归，改善市场流动性，提升股市中枢。

2. 主题活跃的积极影响

• 激活成长板块机会：成长板块经历三年调整，业绩低点可能出现在2018年年报，但股价拐点已提前，主题资金的活跃将推动成长板块持续走强。
• 成长行业配置顺序：新能源车 > 军工 > 计算机 > 通信 > 传媒。
• 主板板块配置建议：
  • 金融板块：估值较低，适合长期配置，推荐顺序为保险 > 银行 > 券商。
  • 受益于商品价格下行的板块：火电、航空。

3. 机构配置难度

• 当前宏观环境对经济相关板块盈利趋势不乐观，但2018年市场调整已释放大部分风险。
• 三季报后至年底，经济和盈利风险事件较少，为主题资金提供了配置窗口。

三、关键数据与图表

1. 大盘走势

• 提供了大盘走势图，但未具体说明走势内容。

2. 行业涨跌幅（日度）

四、特别说明

1. 风险提示

• 报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。

2. 分析师声明

• 报告内容基于分析师个人观点，不与报酬直接挂钩。
• 分析师有多年宏观策略研究经验，曾就职于期货公司和券商研究所。

五、投资评级说明

1. 行业评级

2. 公司评级

六、免责声明

• 本报告基于公开资料撰写，不保证内容的准确性或完整性。
• 报告内容仅供客户参考，不构成投资建议。
• 新时代证券不对因使用本报告导致的损失承担责任。

七、联系方式

1. 分析师信息

• 樊继拓：策略首席分析师，5年宏观策略研究经验，2017年水晶球策略团队公募组第一核心成员。
• 周远扬：联系人，联系方式：021-68865595，邮箱：zhouyuyanyang@xsdzq.cn，fanjituo@xsdzq.cn。

2. 机构销售通讯录

3. 研究所地址

4. 公司网址

• http://www.xsdzq.cn/