20210308-渤海证券-研究所晨会_9页_686kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所晨会内容，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述、金融工程研究等板块，主要分析了2021年1-2月的宏观经济数据、政府工作报告要点、汽车行业及证券行业市场表现、公募基金与期权市场动态等内容，同时提供了相关投资建议与风险提示。

---

宏观及策略分析

1. 出口增长与贸易顺差

• 数据表现：1-2月中国进出口同比分别增长22.2%和60.6%，2月增长17.3%和154.9%，累计贸易顺差达1032.5亿美元。
• 增长原因：
  • 基数效应；
  • 国内供给替代效应；
  • “就地过年”政策减少了春节假期对出口的影响。
• 展望：
  • 外部需求扩张；
  • 外部供给恢复缓慢；
  • 疫情助力国内产品进入全球供应链。
• 风险提示：
  • 国际疫情发展超预期。

2. 政府工作报告点评

• 经济增长目标：GDP目标设为6%，旨在引导改革创新，推动高质量发展。
• 财政政策：
  • 赤字率下降至3.2%，但财政支出总规模高于2020年；
  • 强调“三保”（保就业、保民生、保市场主体）；
  • 增加对小微企业的支持力度。
• 货币政策：
  • 货币总量回归中性；
  • 重点支持科技创新、绿色发展和小微企业。
• 消费与就业：
  • 政府强调稳定扩大汽车消费，取消不合理限制；
  • 就业优先政策持续，失业率目标为5.5%。
• 资本市场改革：
  • 推进注册制改革，完善退市机制；
  • 房地产政策延续“房住不炒”基调。
• 产业结构优化：
  • 制定2030年前碳排放达峰行动方案；
  • 优化产业链供应链，推动制造业转型升级。
• 风险提示：
  • 政策推进不及预期。

---

行业专题评述

1. 新能源汽车行业

• 行业表现：
  • 汽车及零部件板块上涨1.11%，跑赢沪深300指数1.95个百分点。
  • 部分车企2月新能源汽车销量同比大幅增长。
• 政策支持：
  • 政府工作报告提出稳定增加汽车消费，支持新能源汽车发展。
• 投资建议：
  • 关注绑定特斯拉、大众等国际车企供应链的公司；
  • 推荐比亚迪、宇通客车等自主车企；
  • 智能网联汽车相关标的如德赛西威、星宇股份等。
• 风险提示：
  • 政策波动；
  • 全球疫情控制不及预期；
  • 国际车企电动化转型不及预期；
  • 新能源汽车推广低于预期。

---

证券行业月报

• 市场表现：
  • 2月A股市场波动加大，证券板块下跌5.29%，跑输沪深300指数5.01个百分点。
  • 申万证券板块PB估值为1.79倍，处于历史低位。
• 分项业务表现：
  • 经纪业务：交投活跃度维持高位；
  • 投行业务：股权融资和债券承销规模环比下降；
  • 资管业务：新成立产品发行份额环比下降；
  • 信用业务：两融余额维持高位，股票质押规模收缩。
• 投资建议：
  • 关注综合实力强的龙头券商如中信证券、华泰证券；
  • 值得关注受益于居民金融资产配置提升的互联网券商如东方财富。
• 风险提示：
  • 市场波动；
  • 政策推进进展不及预期。

---

金融工程研究

1. 公募基金周报

• 市场表现：
  • 上周股市震荡下跌，中小盘股表现较好；
  • FOF和固收基金表现相对较好，股票型基金多数下跌；
  • 货币基金七日年化收益降至2.29%。
• ETF表现：
  • 场内份额增加，市值增长；
  • 热门标的如创业板、科创板、芯片ETF份额增加较多；
  • 银行、证券相关ETF份额减少较多。
• 新发基金：
  • 博时恒生医疗保健ETF、嘉实中证大农业ETF等即将发行；
  • 新能源、消费、医疗等领域基金申报较多。
• 风险提示：
  • 市场波动与风格转换风险。

2. 期权周报

• 市场情绪：
  • 投资者情绪偏中性；
  • 波动率指数维持高位，尾部风险预期较低。
• 期权表现：
  • 50ETF期权认沽-认购成交比上升，处于历史较高水平；
  • 沪深300期权波动率指数处于历史较高水平。
• 商品期权表现：
  • LPG期权成交量上升28.95%，铜期权持仓量上升13.80%；
  • 投资者对部分商品如棉花、橡胶态度乐观，对玉米、铁矿石等态度谨慎。
• 策略建议：
  • 长线投资者可考虑备兑策略，卖出平值期权；
  • 短线投资者可逢高做空波动率，采用蝶式组合、日历价差组合等。
• 风险提示：
  • 突发事件造成市场剧烈波动。

---

投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	相对沪深300指数涨幅>20%
公司评级标准	增持	相对沪深300指数涨幅10%-20%
公司评级标准	中性	相对沪深300指数涨幅-10%-10%
公司评级标准	减持	相对沪深300指数跌幅>10%
行业评级标准	看好	相对沪深300指数涨幅>10%
行业评级标准	中性	相对沪深300指数涨幅-10%-10%
行业评级标准	看淡	相对沪深300指数跌幅>10%

---

风险提示汇总

• 国际疫情发展超预期；
• 政策推进不及预期；
• 市场波动和风格转换风险；
• 突发事件造成市场剧烈波动。

---

机构信息

• 研究所负责人：崔健（电话：022-28451618）
• 分析师团队：
  • 周喜（宏观及策略分析）
  • 郑连声（汽车行业研究）
  • 陈兰芳（汽车行业研究）
  • 宋亦威、严佩佩（策略研究）
  • 王磊（证券行业研究）
  • 宋旸、陈菊（金融工程研究）
  • 祝涛（期权研究）

---

联系方式

• 渤海证券研究所：
  • 天津：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼，邮政编码300381，电话（022）28451888，传真（022）28451615。
  • 北京：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮政编码100086，电话(010) 68104192，传真(010) 68104192。
• 研究所网址：www.eww.com.cn